导读：沙俄“默契”做出的局，特朗普如何接招？留给他的时间只有一个月。
2020年的4月，注定是世界石油史上浓墨重彩的章节。准确地说，这将是最艰难的月份之一。用“危机四伏”来形容或许毫不夸张。
全球主要社会几乎同时停摆，30多亿人居家躲避病毒，导致原油需求从未像现在这样断崖式下跌。全球汽油需求减少了一半，美国城市交通出行比平日减少八九成。航空燃油需求减少了70%。
按照荷兰托克（Trafigura）首席经济学家Saad Rahim的预测，4月份，原油需求将减少2500万桶至3000万桶/天之间，相当于全球消费的三分之一。
这将是有史以来最严重、速度最快的需求破坏，至少是金融危机最严重时期的6倍。
考虑到欧洲、美国、印度等海外地区疫情高峰期依然没有到来，很难想象需求会在短时间内大幅回升。
偏偏在此时，沙特和俄罗斯很不识相地“作妖”，狂打价格战，致使油价发生历史级别的暴跌。仅3月份这一个月，油价就重挫55%，只剩下20多美元，对能源业造成了严重破坏。
问题在于：沙特这种不计后果的价格战根本没有达到预期的效果，似乎还有点擦枪走火的意思。他们开出的“跳楼价”折扣不但没有刺激销量增加，反而引发国际运费大涨，从而抵消了相当一部分沙特原油的折扣，令其综合成本明显上涨。
沙特当初看起来有点鱼死网破的赌气意味：大家谁也别想好过。
俄罗斯确实日子难过了。美国总统特朗普一开始还为油价暴跌带来的汽油价格走低沾沾自喜，以为可以借此获取更多民意支持，但很快就被一千万美国人失业这个惊人的事实给了当头一棒，现在终于改口催大家减产了。
可是，谁都未曾想到的是：贸易商疯狂囤油，储油空间很快就要耗尽。届时，产油国们将不得不减产，到时候就是一损俱损的难堪局面。
这个4月，无论是沙特还是俄罗斯，抑或是美国，产油国必须作出决定命运的抉择。否则，大家将会一起翻车。
01
留给产油国的时间不多了
真正作妖的，是全世界的原油贸易商。
与以往炼油厂、飞机、汽车和轮船来消化原油及其产品不同，今年，能源贸易商是短期内最具购买力的其中一个需求方，另一个需求方是各国政府。主要是因为疫情导致传统的下游需求方停工、停航、停车库，无法消费。
政府和贸易商购买原油也不是用来消费，而是囤货。不同的是，前者是充实国家储备，后者则是趁着千载难逢的极高升水（Contango）赚期现套利的钱。
由于现货价格显著低于期货价格，期货近月合约又比远月合约低了将近14美元，现在购买原油现货囤在仓库里，再过6个月左右进行期货合约交割，成了稳赚不赔的好生意。
关键的问题是仓库。
传统的陆地油罐空间本已所剩无多，国家收储规模相较于目前庞大的供应可谓是杯水车薪，于是，大家都盯上了海上浮式储油设施——油轮。
一时间，抢租油轮成风。超大型油轮（VLCC）3月上旬掀起一波涨价潮，从中东海湾到中国的费用一夜暴涨六倍，标价21万美元/天。随后价格回落，最近几天又开始狂涨，报价18万美元/天。
即便这么高的费用，贸易商们也可以在海上囤油半年后锁定七、八百万美元的利润。这也难怪贸易商如此疯狂，使得全球油轮正在以前所未有的速度装油，几乎是2015年上次抢油轮时期的5倍。
按照这速度，全球原油仓库将以每月6亿桶的速度被填充。现在76%的储存设施已经满了。IHS Markit预计在二季度结束之前，所有储油空间都会被填满。如果继续提高产量，存储空间告急就来得更快一些，2个月到4个月内就饱和了。
储油空间全部饱和的后果是什么？当然是产油国被迫无序减产，而且减产幅度不是他们说了算，而是输油管道、油罐和油轮的空间来决定。
考虑到从开始减产到出现效果有一定时滞，倒推下来，4月是产油国决定是否削减产量的最后期限。
02
三方博弈
如果真的回到谈判桌前，主角可能不只是沙特和俄罗斯，还会有第三方加入——美国。
其实，这场看似针对俄罗斯的价格战，“醉翁之意”就是在美国。怎么理解？
由沙特领衔的OPEC以及俄罗斯等非OPEC产油国最近几年的联合减产确实显著推高了油价。然而，这些产油国最终发现，事实明显偏离了当初的预期。美国趁着油价走高大肆扩产，产量增长到创纪录的1300万桶/天，抢夺了越来越多的市场份额，成了豪夺巧取的胜利者。
这让付出了三年产量代价的俄罗斯非常不高兴，因此拒绝了沙特提出的加大减产力度的提议。此举惹恼了沙特，中东土豪当场掀翻了桌子。
换句话说，沙特在需求暴跌的情况下仍然发动价格战是一场豪赌。
赌什么？赌美国撑不住！
一开始，美国还真是撑得住的。3月上旬价格战之初，眼看着汽油价格跟随油价而暴跌到比水还便宜的地步，特朗普一度沾沾自喜。那时他一直对廉价汽油表示满意，还说这对美国人来说“就像是有史以来力度最大的减税”。
想想特朗普正寻求在今年11月的大选中获得连任，当前正是需要民意支持的紧要关头，他那时对油价暴跌的态度似乎也就不难理解了。
但很快，事情就不对了。
03
美国页岩油几乎“全军覆没”
全球各地都出现了炼油工厂关闭和减产的现象，压力随即传导到上游开采商。
挪威能源业咨询公司Rystad Energy在沙特刚刚开打价格战的时候就警告：在31美元的油价上，绝大多数页岩油开采商无法盈利，数量有100多家。
只有埃克森美孚（Exxon）、雪佛龙（Chevron）、西方石油（Occidental）、Crownquest和New Mexico这五家还能赚钱。对于其他开采商来说，基本就是采油越多越赔钱。
可是现在，油价只有20多美元……
4月的第一天，美国页岩钻探公司Whiting Petroleum就向法院申请破产保护。这是科罗拉多州和北达科他州巴肯页岩地质带最大的石油企业。
Whiting Petroleum只是倒下的第一张多米诺骨牌，如果油价持续低迷，将导致更多页岩油生产商破产或者重组。位于得克萨斯州休斯敦的页岩油厂商卡隆石油公司据说正在讨论重组30多亿美元的债务。
为什么页岩油最先承受不了低油价？因为他们成本高。像Whiting Petroleum的开采成本就在每桶50美元上下，其他页岩油公司的成本在50至55美元之间。
而且，页岩油行业十多年来都是靠大量借债来提高产量。当行业不景气的时候，高负债自然意味着更高的风险。惠誉估计，假如当前的情况持续下去，页岩油钻探公司今年可能出现超过320亿美元的债务问题，违约率将为17%，远超这轮油价大跌之前的7%。
这就导致页岩公司对油价变化高度敏感。根据大陆资源公司披露的数据，WTI油价每变化5美元，就会影响大约3亿美元的年度现金流。以此计算，如果4月及以后还是这么低的油价，大陆资源的运营现金流预算可能会归零。
“如果独立页岩开采商们倒下，美国就得倒退回1974年。”Rick Perry的警告掷地有声。他记得非常清楚，当时美国还高度依赖进口能源，需要仰人鼻息。“我们正处于石油行业大规模崩溃的边缘。”
比起财务实力有限的能源企业倒下，真正让人担心的是能源债。
油价暴跌考验着能源公司的债务状况，几家信用评级为BBB的能源企业发行的投资级公司债已经开始遭遇抛售，收益率升高至类似垃圾债的水平。市场开始对能源债务“炸弹”进行定价。
由于利差上升，目前大约有1400亿美元的BBB级能源债券存在被降级至垃圾级的风险，这在整个美国油气公司企业债市场9360亿美元的规模中的占比约为15%。
一旦BBB级能源债券被降到垃圾级，同时公司债利率暴涨、企业借款成本高企，形成恶性循环，就有可能加速企业走向死亡。届时，就将是美国公司债危机全面爆发之日，其冲击力将不会亚于08年经济危机。
04
“逼宫”特朗普
看到种种惨烈情景，谁还能稳坐高台？4月2日，特朗普亲自出马，和沙特王储通了电话。
这次通话也依然有着浓郁的“特朗普风格”。通话后特朗普对外宣称，沙特和俄罗斯已经谈过了，双方都想要达成减产协议，可能减产1000万桶/天以上，他本人则希望减少力度达到1500万桶。
此话一出，不明真相的原油价格迅速上演了一场疯狂的“过山车”走势，布伦特油价一度暴涨近50%。
但随后，油价便大幅回落。若真是特朗普所说的每天减产1000万桶，就相当于全球供应量的10%-15%，也几乎是要让沙特和俄罗斯减少近45%的产量——这将是所有人从未见过的。因此，特朗普很可能是在信口开河。
随后，沙特和俄罗斯也迅速打脸特朗普——俄罗斯断然否认普京与沙特王储通过电话，OPEC代表则称沙特和俄罗斯没有达成任何规模的减产协议。
到了3月31日，特朗普口风大变，公开在新闻发布会上表达他的焦虑：“你们不想失去一个行业。你们失去的不仅仅是一个行业，还有成千上万的工作岗位。”
不管是否达成口头协议，特朗普不同寻常的石油外交手段，以及他急于宣布胜利，都反映出他对美国经济感到越来越焦虑。如果沙特和俄罗斯未能达成一致的减产意见，特朗普将发现，自己将被沙特王储穆罕默德和普京这两位政治强人抛在风口浪尖。
现在，特朗普越是上蹿下跳，就越说明他着急。这场价格战明摆着是沙俄两国默契“逼宫”，就看着特朗普在压力之下如何出牌。
05
新减产联盟
OPEC代表也是个急性子，正式亮出了牌。
OPEC代表说，全球原油减产1000万桶/天是一个现实的目标，呼吁产油国召开以减产为目的的会议，沙特希望非OPEC+产油国也能参会。“美国应该加入新的OPEC+减产协议。”
显然，他们呼吁的“非OPEC+的产油国”不单指俄罗斯，还希望有美国，以及加拿大、巴西。
有媒体消息称，只有不属于OPEC+的一些大型产油国加入减产，沙特才会准备减产。如果其他产油国加入减产联盟，沙特就考虑将产量降到900万桶/天以下。
基本上，这等于沙特亮出了明牌：拉美国“下水”，让他们也减产。这也正是这场持续已半个月之久的沙、俄价格战真正的意图。
如今，特朗普态度依然强硬，声称沙特和俄罗斯如果不减产，就威胁要给他们加税。这话说的实在有点色厉内荏，正如上文分析，眼下最扛不住低油价的，可不是沙俄，而是特朗普。
但特朗普也有他的难处。别看他在全球“纵横捭阖”，大秀“交易的艺术”，但在美国国内可远没有那么风光。
沙特和俄罗斯政府对国内原油产能有强大的控制力，说增产就增产，说减产就减产。特朗普可做不到。
国内大小油企、产业链上下游公司各自有各自的利益。特朗普贵为总统，也无权强制企业减产。而要协调所有人利益，弄出一套大家认可的减产方案，难度堪比登天。
退一步讲，如果特朗普真的能拿出减产方案，那就是对沙俄做了重大让步，民主党抓住这个辫子做做文章，也够他喝一壶的。
如今的沙特和俄罗斯，明摆着是不见兔子不撒鹰的主。被架在火上烤的，是特朗普。
沙俄“默契”做出的局，特朗普如何接招？留给他的时间只有一个月。
俄沙争议再起、美国考虑加征关税，曙光初现的油市又陷入黯淡
2014年，全球原油基准、伦敦ICE布伦特原油期货从每桶60美元到跌破30美元，耗时一年出头。2020年一季度，布伦特油价从每桶60美元到跌破30美元只用了50多天。3月上旬沙特阿拉伯与俄罗斯的深化减产谈判破裂后，叠加新冠疫情全球大流向，国际油价在3月份暴跌。更糟糕的是，如果产油国再不减产，以当前供过于求的程度，地球上的库容快要装不下油了。负油价？不是危言耸听。
美国总统特朗普4月3日发布的两条推文让市场看到了沙特、俄罗斯减产的希望，国际原油期货一度暴涨近50%。正当其推文的真实性、可行性遭到各方澄清与辟谣，油价再度回落时，俄罗斯总统普京本周五同意讨论协同减产的发言又给做多预期带来曙光。但是，减产之路依然阻碍重重：俄罗斯的减产是有条件的，即美国必须参与减产。但特朗普本周五会见该国油企高管时，并未讨论强制减产问题。
另一边，俄罗斯与沙特的分歧仍未弥合，俄方关于油价暴跌责任归属的官方表态引发了沙特外交部、能源部的强烈反驳。据阿塞拜疆能源部长向俄媒证实，原定于下周一举行的OPEC+紧急视频会议已被推迟到4月9日举行。这既是协商不顺的结果，也是减产谈判将艰难进行的预兆。市场消息称，该视频会议将由沙特主持。
别忘了，2016年底OPEC成员国与以俄罗斯为首的10个非成员国达成联合减产协议前，各方经历了长达1年的拉锯战，最终还是在OPEC实际领导者沙特自愿额外减产的情况下才出现OPEC+联盟承诺集体减产的结果，俄罗斯则历来都是等到最后一刻才承诺做出更多让步。目前，三大产油国的诉求依然矛盾交织：沙特、俄罗斯继续唇枪舌战，但两国同意减产的前提都是拉上美国。特朗普则无意本国企业让步：你们不减产？那就等着加税吧！
近三个月布伦特油价走势
外交新裂痕？沙特、俄罗斯“口水仗”下硝烟再起
是谁导致3月初维也纳会议上深化减产协议的流产？谁想借低油价先逼死美国页岩油？油价暴跌是谁的锅？俄罗斯与沙特各执一词、相互指责，并都自诩为市场长期稳定的维护者。
在4月3日与俄罗斯石油企业的视频会议中，普京表示，全球能源市场的形势错综复杂，冠状病毒疫情的流行影响了全球经济，导致消费者的能源需求萎缩，尤其是在交通、工业及其他领域。这种情况正在对全球石油工业的财务和经济可持续性产生负面影响，而且破坏了投资计划并可能影响就业。面对这些系统性问题，未来石油需求回升时，全行业会出现供不应求。
“俄罗斯在3月初建议延长OPEC+协议，不幸的是，事情朝着相反方向发展了。”普京称，俄罗斯向来支持石油市场的长期稳定，从未试图抬高价格但希望避免油价过低，“这很容易理解，我们的财政预算是基于42美元/桶的油价水平制定的，我们对这个数字感到舒适。”他表示，俄罗斯与合作伙伴沙特保持亲密联系、最近自己曾与美国总统通话，“我们都有意采取协调一致的行动来确保市场的长期稳定。”
普京始终在强调“共同行动减少产量”，“我们并未与OPEC+决裂，始终愿意在该框架下与合作伙伴达成协议。同时，我们准备在这一问题上与美国合作。”他提出，据初步估算，每天减产1000万桶是可行的。
普京与国内石油企业召开视频会议讨论油市
俄罗斯能源部长诺瓦克在该会议上将油价下跌归咎于疫情扩散抑制需求及“某些国家单方面决定大量出货淹没市场”。他称，俄罗斯在3月6日的维也纳会议上建议延长限产至少一个月或一个季度，“俄罗斯并没有终止（已有减产）协议。不幸的是，沙特不同意在当前形势下延长当前协议，他们退出减产联盟，宣布大幅度额外折扣和大幅增产。”诺瓦克明确表示主要产油国必须共同减产，”包括俄罗斯、沙特、美国及其他国家，OPEC成员国和其他国家都要参与。”
普京不仅认同是沙特主动扰乱市场导致油价下跌，还强调这是“沙特试图终结页岩油竞争对手”，“为了达到这个目的，有必要让油价低于40美元/桶，他们在一定程度上实现了目标。但我们不需要如此，我们从未设定过这样的目标。”
普京与诺瓦克的上述表述立即激发了沙特方面的强烈反对。
沙特外交大臣费萨尔·本·法尔汉与能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼发声明斥资俄方颠倒事实，称维也纳会议上拒绝扩大和延长减产协议的是俄罗斯而非沙特。费萨尔还强调，页岩油是能源供应的重要组成部分，沙特致力于大幅缩减产量也符合页岩油生产商的利益。
阿齐兹称，正是俄罗斯的反对导致由沙特提出、22个成员国同意的深化减产协议胎死腹中。他指责说，俄罗斯能源部长是第一个向媒体宣布4月1日起各成员国产量不再受限的人，这导致产油国们提高产量以弥补低价损失。
沙特为何率先以薄利多销发起杀敌一千自损八百的价格战？外媒分析认为，自2016年沙特和俄罗斯组成OPEC+联合减产以来，沙特一直在主动的承担减产的主要责任，因此沙特从2016年与俄罗斯联手减产开始就一直是输家，市场份额一直在缩小。而俄罗斯可以说是减产的既得利益者，因为俄罗斯的凝析油也被算在减产份额里面的。结果就是，俄罗斯在表面上与沙特联手减产，但只减了凝析油产量，原油产量不降反升。如果说原先OPEC+减产是为了对冲美国原油自给能力的上升，以及美国对国际原油供给需求的减少，那么现在沙特和俄罗斯再继续减产，就是给美国页岩油企业送市场份额。
争端愈演愈烈后，沙特参与价格战的主要武器——沙特国有石油公司沙特阿美保持观望，将其关键的月度石油价格清单由4月5日推迟到周二或周四公布，市场预计其价格清单可能影响到每天约1400万桶的原油出口，因其他波斯湾产油国常常效仿沙特阿美的定价模式。
紧急减产会议等不来美国的减产消息了
市场需求的历史性急剧萎缩倒逼沙特和俄罗斯呼吁OPEC+联盟之外的产油国也加入减产行动，但这个虚幻的“OPEC++”联盟要面临的不光是美国无意减产，还有特朗普工具箱中的进口关税。
随着油价下跌不止，美国页岩油企业危机初现端倪，特朗普近来加大了对价格战的调停力度。但在周六发布会上，他表示如果到了必须保护石油工人和本土企业的关头，他会对原油进口征收关税或竭尽所能采取其他措施。“我一生都反对OPEC，那是什么？它是非法的，你可以称之为卡塔尔或是垄断亦或是其他名称。我不关心OPEC，如果他们不解决争端，他们将摧毁自己。”
特朗普表示，现在的低油价将损害美国的许多工作岗位，他对本土能源企业充满信心，也会尽力实施保护。如果市场分歧未能解决，他准备征收关税。“如果我必须对来自外部的石油征收关税，或者我必须采取措施保护成千上万的能源工人和创造这些岗位的伟大公司，我会做我想做的所有事情。”
据英国金融时报报道，美国和加拿大官员正在讨论，如果沙特与俄罗斯无法迅速达成协议以结束价格战，将对来自两国的石油征收进口关税。
美国总统首席经济顾问库德洛前些天向媒体表示，特朗普认为，俄罗斯与沙特已停止关于石油问题的“掐架”，并且决定停止增产。“特朗普总统就一系列问题与俄总统普京和沙特王储萨勒曼交谈。特朗普认为，两国已停止相互掐架，并同意履行自身义务，停止人为扩充现已极度饱和的市场。”
特朗普无意让步的另一个迹象是，周五与美国石油巨头高管会晤后，他没有宣布削减国内产量的计划，而是声称自由市场将解决分歧，沙特和俄罗斯有责任化解矛盾阻止油价暴跌。
据CNN报道，在该会议上，石油公司的首席执行官们向特朗普提出，允许陷入困境的石油行业也能享有美国政府针对疫情推出的救助举措。参会的美国石油学会首席执行官Mike Sommers透露，特朗普“非常接受”该请求，但会议期间没有讨论政府强制性减产的话题。“在确保美国石油行业持续运转所需的流动性方面，我们进行了积极的讨论。”特朗普告诉高管们，对沙特、俄罗斯达成协议结束价格战感到乐观。
针对减产谈判，俄罗斯能源部长诺瓦克认为协同减产行动需要持续几个月，明白美国在削减石油产量上有法律限制，但应该展示出灵活性。
行业分析师认为，美国缺席将令全球每天削减1000桶原油的计划难以成行。国际能源署（IEA）署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）更为悲观，减产1000万桶/日“可能是个好的开始”。但这远远不够，因为“第二季度原油库存将增加1500万桶/日。”
随着陆上和海上的原油仓储空间减少，原油生产商正变得进退两难。刚刚创下史上单周最大涨幅的国际油价，可能会面临进一步走低。
