编者按：本文来自微信公众号“华商韬略”（ID：hstl8888），作者 安小曼，36氪经授权发布。
《西虹市首富》中，人生低谷处的王多鱼接受了一个月花光十亿资金的挑战。本以为快乐生活就此开始，他却第一次感到：
花钱真不容易。
想要人生反转走上巅峰，真的没有那么简单。电影看完后，观众感慨：
钱，还得给会花的人才行。
但当钱太多的时候，会花钱的人也有可能变得不会花钱。
01
2019年2月6日，软银集团召开了2018财年说明会。演讲席上的孙正义，对着投资人信誓旦旦：
我们带着强烈的决心，今后将提升软银集团的业绩，必将回报大家的期待！
九个月后，软银第三季财报出炉——出现14年来单季首度亏损，巨亏7044亿日元（约为455亿人民币）。财报一出炉，软银早盘股价一度下跌超过4%。孙老板没有再提回报期待的事情，他说：
我感到羞愧和迫切。
这个高中时就拜访过日本麦当劳社长，大学时就直接跟美国州长交涉，软银成立前就卖夏普自动翻译机得了1亿日元的“天之骄子”，几乎从人生的一开始就站在至高点上。在软银成立后又几乎跃至神坛的他，62岁时，却开始感到羞愧。
上一位在62岁时感到羞愧的、会花钱的人，是巴菲特。
1993年初，购买可口可乐获益近10倍的股神，找到了当时美国著名高档鞋业Dexter的老板，当场以现金出价提出收购。几个月后，他们却用伯克希尔的股票完成了交易。
没过多久，这个项目就让巴菲特输的血本无归。现在来算，当初那些亏损的股票约值40亿美元。伯克希尔的股东哀大普奔，说起失败的原因有一条：
可口可乐一案让股神赚得太多，他急着要寻找新项目，把钱投出去。
如今，让孙正义这位净身家达240亿美元的成功人士感到羞愧的项目之一，是一个办公软件——WeWork。
2008年，金融风暴席卷全球。温总理在后来被安邦收购了的华尔道夫饭店给美国人说：
在经济困难面前，信心比黄金更重要。
2010年，WeWork在萧条的美国商业地产市场中诞生了，其联合创始人亚当·诺伊曼的信心，则来源于七年后认识的孙正义。
2017年，孙老板决定要向WeWork提供现金“弹药”，以助其开启扩张之旅。此后一年多的时间里，WeWork每月扩张空间1.4万平方英尺～2.8万平方英尺，工位从21.4万个增加到60.4万个，覆盖包括中国在内的国家和地区至32个。
疯狂的扩张，塑造了一个资本市场的“神话”。2019年1月，WeWork的估值一度高达470亿美元。但神话常与荒诞如影随形，加缪在《西西弗斯的神话》中说：
对荒诞最有力的反抗，是生存本身。
WeWork的巨亏，让资本市场的神话成了荒诞的存在。WeWork在2018年亏损19亿美元，仅2019年上半年已经支出了23.6亿美元，净亏损高达9亿美元。随之而来的是WeWork的估值断崖式下跌，到今年9月估值已不足80亿美元——
几乎只是半年前的零头。
与此同时，IPO在即的WeWork上市计划被撤销。至此，软银非但利润分毫未得，其一向被当作学习榜样的投资模式也开始遭到外界质疑，多宗投资陷入困境也令软银股价承压，较年初的高位下降约30%。
2019年9月22日，亚当被赶下了台。
两年前，孙正义第一次和亚当见面的那一天，仅用12分钟就确定了投资关系。孙正义问了亚当一个问题：
在战斗中，聪明人和疯子谁会赢？
亚当回答：疯子。孙正义说：
但是你们还不够疯狂。
孙正义确实够疯狂，截至目前他已向WeWork累计投入资金超过130亿美元，但他疯狂的原动力是那笔史无前例的“千亿美金”。
02
孙正义的Twitter在2014年更新最频繁。那是软银最风光的一年，公司股价直涨16%，孙正义跻身日本新一代首富。
2016年，孙富豪的Twitter突然停更了，他开始带着助理一路向西。在这条寻找募集新基金投资者的路上，二人先后被卡塔尔、新加坡主权财富基金，以及日本邮政储蓄银行拒绝。
那时，孙正义只打算募资300亿美金。
同年9月，孙正义乘坐的湾流气机在阿拉伯湾上空掠过，这位大佬正在思考着即将见面的新潜在投资者。片刻后，他回头对助理说：
我们不要募300亿了，改募1000亿吧。
这位新的潜在投资者名叫萨勒曼，他是沙特阿拉伯王储。身为国王之子的萨勒曼，不到30岁就被任命为国防大臣、王宫办公厅主任、国王私人顾问，并担任新成立的经济与发展事务委员会主席。孙正义知道，萨勒曼急切地想搞好沙特的经济。
飞机落地后，见到萨勒曼的孙正义微笑着说：
我打算送你个万亿美元的礼物，但你先给我1000亿吧。
孙正义一直很敢说话。38年前的秋天，美国留学刚回到日本的他，在离家很近的福冈市注册了公司，叫环球世界。当时的公司铁皮做顶棚，苍蝇到处飞，除了孙正义外只有两名员工，孙老板对着这俩人挥舞着拳头，激情澎湃地说：
公司5年要达到100亿日元的营业额，10年要达到500亿日元！
两个员工觉得这老板“二”啊，就辞了……
今时不同往日，再也没人觉得孙老板“二”了。5分钟（近日孙正义又改口说聊了10分钟）签给马云的2000万、当场就写给雅虎杨致远的200万支票、2003年投的高盛……杀伐果断的背后，全是一本万利。
和沙特王储的对话只进行了45分钟，萨勒曼就决定由沙特阿拉伯主权投资基金（PIF）为愿景基金出资450亿美元。
一个月后，2016年10月，孙正义宣布：
募集千亿美金，成立愿景基金。
此时，孙正义手里已经有了930亿美元的基金。随后，包括软银、苹果、高通、夏普以及富士康在内的多个LP参与进来，软银愿景基金一期的1000亿基本在半年内就募集完成。
千亿美金是什么概念？
成立于2005年的红杉资本中国基金，截至2017年底基金规模约70亿美金。成立于1976年的KKR，截至2017年底共管理1680亿美金。历史上最大规模的PE基金募资约250亿美元。2016年，全球风险投资行业一共募集资金640亿美金，注意是“全球”。
手持千亿的孙正义，开始迅速展开投资行动。彭博社的记者这样描述孙正义的投资风格：
他常会以一种咄咄逼人的态势跟创业者面对面交流，在整个谈判过程中丝毫不会给创业者拒绝的余地。
2017年，在纽约教育亚当并投资WeWork前几个月，孙正义先跑到北京找到了程维。面对日本大佬的突然“临幸”，程维这个金牛座的男人是谨慎的，他试图拒绝：
我们不需要现金，因为滴滴已经融到了100亿美元。
但孙正义表示：
如果这样，我将直接投资你的竞争对手。
此话一出，程维服软，接受了软银的投资。几个月后，孙正义又用同样的手段拿下了Uber，投了90亿美元。
截至目前，愿景基金已经投了80多家公司，分布在消费、企业服务、金融科技、前沿科技、健康科技、房地产、运输与物流等领域，所投项目均是行业顶级的头部公司。
孙正义为什么如此强势地迅速投了大量巨头公司？2018年末，离开摩拜的胡玮炜曾讲过一句广为流传的话：
资本是助推你的，最后你都得还回去。
孙正义也许很难承认，在2017年～2018年的那三百多个日夜里，他在千亿资本的期待中，产生了一些微妙的反常：他再也无法严格地把控项目筛选，他必须拿重金砸大项目。这也意味着，失败的风险随之高升。
两年来，不差钱让孙正义在创业者的心中变成了“超人”，但在很多同行眼中，他的失败是必然的：
这种填鸭式培育年轻公司的投资方式，可能会抬高企业的估值，但泡沫一旦戳破，难言回报。
03
一语成谶。
除了估值跌到只剩“零头”的WeWork，愿景基金重金投资的Uber、Slack上市后股价也呈断崖式下跌，前者已从上市时的接近700亿美元跌至475亿，其二季度财报亏损52.4亿美金，突破其披露财务数据以来的亏损最高值。
大力扶持的印度独角兽OYO创下高估值的融资却是来自其创始人，大有“左手倒右手”之嫌。
另外，曾在2018年初获得软银愿景基金3亿美元融资的按需遛狗创企Wag，当时估值一度飙升至6亿美元以上。但截至今年9月，Wag已经经历了多次裁员和高层换血，现在只占有约16%的市场份额，估值更是难说。
更有消息称，相比先前疯传的600亿美元，滴滴估值跌幅超过33%。
覆巢之下，岂有完卵。在上述一系列的估值暴跌后，其它被愿景基金投资的企业大部分都出现了连带下跌的现象。
曾经神坛之上的孙首富，如今开始备受质疑。有人说，他已跌下神坛；有人说孙正义式投资正一步步走向衰败……
其实，除了敢说话和强势之外，孙正义还有两个特点：身体不好，喜欢看书。在曾经住院的三年半里，孙正义看了4000本书，其中他最喜欢的是《孙子兵法》。
后来，在《孙子兵法》的基础上，孙正义总结了自己的“孙孙兵法”。孙孙兵法的理论核心是“不打败仗”：
在肯定会取胜的战争中赢取胜利。
也许当初的每一次出手，孙正义都坚信自己将会赢取胜利。如果让今天的孙正义重新选择，他可能不会再选令自己深感羞愧和紧迫的WeWork和Uber。
孙正义说，他看走了眼。
亚当从不是不够疯狂的人，而是太过疯狂。他喜欢光着脚在办公室里走动；他准备将WeWork带到火星；他连续七年对公司员工进行营地训练，上千名员工被强制聚集在草地；他向WeWork借款600万美元换“We”这个词的商标权。
他甚至交易不端至用了令人发指的套现手段：将自己的房产租给WeWork，后者的物业公司也是亚当所持有的，这直接引发了投资者对其自我交易的指控。
一个一辈子靠眼力吃饭的人，怎么会突然走了眼？一个最会花钱的人，怎么突然不会花钱了？
多年来，孙正义投资最成功的案例之一无疑是阿里巴巴。在过去20多年里，马云的阿里巴巴为孙正义赚回1700多亿美金，占其投资收益的80%，马云也成了孙老板的“贵人”。
和无数成功的投资案例一样，这个案例成功的关键在于：
目的物的精准选择。
不过，重金让孙正义失去了耐心：
孙正义给马云2000万时，阿里巴巴还是蜗居在湖畔花园民宅里的小团队；给杨致远当场开出200万的支票时，雅虎只有5个人。
一直渴望找到第二个马云的孙正义，如今已经没有当年的耐心去寻找那位一名不文的年轻人了。手握千亿美金后，他很少再做早期投资，入场时机常徐徐拖至8轮以后。
也正因如此，他逐渐丧失了那个最核心的技能——精准地选择目的物。
2018年，融了74亿的东方园林，为了回报跑去投了不着调的PPP。干的全是水环境治理、工业危废处置、全域旅游等，这样最苦最累的工程活。不仅垫资开工，还回报率极低，最后穷到员工公积金和社保都断缴。
掌舵人“中国女首善”何巧女下台的那天，哭着说：
如果易行长给我批准一个银行就好了。
她不明白的是，和孙正义一样，今日的败局不是因为没钱，而是他们在不合时宜的时间里，拿了太多别人的钱：
烫手。
参考资料：
1.《手握千亿美金的孙正义：不是朋友，就是敌人》投资家网
2.《软银80亿美元拯救WeWork，孙正义最失败的一次投资？》北晚新视觉网
3.《孙正义造不出第二个阿里巴巴》虎嗅
