中国中央政府计划今年发行超长期特别国债，这一危机管理工具将成为一种常规的资金来源，至少在未来几年是如此。此举将在一定程度上减轻债务繁重的地方政府的负担。
中国中央政府准备大量举债，以帮助经济发展。
中国政府计划今年发行1,390亿美元的超长期特别国债，这一危机管理工具现在将成为一种常规的资金来源，至少在未来几年是如此。
此举将在一定程度上减轻负债累累的地方政府为经济增长提供资金的负担，其中一些政府在多年大肆举债后正面临严重压力。
这标志着中国经济管理方式发生了微妙但意义重大的转变。长期以来，中国的地方政府一直扮演着至关重要的角色，可以分配数以万亿美元计的资源，批准房地产项目和新工厂，并能灵活地尝试政策调整。但地方政府也背负了沉重的债务，这无异于一颗金融定时炸弹，中国在促进经济增长的同时，也需要拆除这颗炸弹。
信用评级公司惠誉博华(Fitch Bohua)的分析师周三写道：中央政府正在取代地方政府，成为财政杠杆的主体。
在周二备受关注的一次讲话中，中国总理李强概述了该计划的大致细节，他还为2024年设定了颇为艰巨的5%左右的经济增长目标。李强对中国政府计划如何使用特别国债所筹资金含糊其辞，只说这笔资金将用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，但几位经济学家表示，他们预计这笔资金将部分用于支持房地产行业。
中国国务院总理李强本周概述了中国新计划的大致细节。图片来源：KYODONEWS/ZUMA PRESS
瑞联银行(Union Bancaire Privee，简称UBP)驻香港的高级亚洲经济学家Carlos Casanova认为，发债所得资金的一大部分将直接转给地方政府。
中国以前也曾发行过特别国债，但只在经济动荡时期偶尔为之。中国曾在2007年全球金融危机和2020年新冠疫情对全球经济造成严重破坏时发行过特别国债。现在看来，特别国债很有可能成为中国政府经济政策的常规工具。
随着中国新房成交量大幅下滑，负债累累的房地产开发商难以获得足够的资金来完成项目，中国房地产危机预计将进一步恶化。《华尔街日报》中国分社社长郑子扬前往沈阳一处废弃的别墅群，一探中国房地产市场的低迷给政府带来的挑战。封面图片来源：Antoine Morel for The Wall Street Journal
据金融数据提供商万得(Wind)，截至2023年底，中国地方政府的未偿有息债务总额为5.5万亿美元。但这一数字只包括公开披露的债务，不包括地方政府的巨额表外债务。
没有人确切知道地方政府有多少未公开债务，但有经济学家认为这一数字在7万亿至11万亿美元之间。他们说，其中有4,000亿至8,000亿美元存在很高的违约风险。
房地产行业放缓是地方政府面临问题的一个主要原因，因为多年来，地方政府依赖土地出让作为主要收入来源。官方数据显示，地方政府性基金预算本级收入2023年下降了10.1%，该项收入中近90%是土地出让收入。
尽管这些基金的收入在过去两年中有所下降，但中国财政部认为，今年此类收入将增长0.1%。然而，野村(Nomura)首席中国经济学家陆挺认为，这个目标似乎过于乐观。他的团队预计，从2023年起，土地出让收入将再降10%。
房地产低迷不仅导致地方政府收入下降，也迫使地方政府增加支出。在过去三年里，许多民营房地产开发商几近倒闭，在这之后，地方政府承担起了保交楼的属地责任，而中国各地总计约有2,000万套未完工住房，要完成这些住房的建设，可能需要4,400多亿美元资金。
眼下中国正寻求将经济增长引擎从房地产市场转向高科技制造业和绿色能源等行业。这将是一次艰难的转型，也需要投资者的长期坚守。此次发行特别国债的公告表明，中国政府愿意以身作则。
富达国际(Fidelity International)亚洲经济学家刘培干表示，这预示着财政管理发生了变化。他说，中央政府更愿意通过扩大自身资产负债表来进行长期投资。
