中国股市历经30年起落，为何欲振乏力？图为2月8日的北京证券交易所。
路透资料照。
在中国有私募股神之称的上海天理私募股权创始人曹欣，在年前传出离世的消息，让股民不胜唏嘘。今年初电视剧《繁花》重现90年代改革开放之初，中国股市野蛮增长，人人都抱持着无穷的希望。30多年过去，中国股市仍在3000多点徘徊挣扎，中国股市是繁花落尽，还是蓄势待发？
本月7日，财联社引述知情人士报道，天理(上海)资产管理有限公司创始人曹欣于1月31日因个人心理健康原因离世。知情人士称，“天理并非量化私募公司，网传的加杠杆投资也不是公司的任何业务。天理是做一级市场股权创投的，2016年成立，目前公司产品都是存续期内，没有新增任何二级市场投资。”
资深银行家.作家，微博帐号“原野FWC”转发这项消息称，自2024年1月5日微盘指数达到历史高点后进入过山车式走势，此后出现大幅回调，从年初至今，一个多月的时间，微盘指数回撤超过45%，近乎腰斩。
微盘股指数，主要包含全部A股中市值居于后400的个股，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的，并每日更新成分。
曹欣的遭遇，股民点滴在心头，电视剧《繁花》不只有宝总押对股票暴富的美好，股市主力大户A先生的下场殷鉴不远。然而，黄河路上人人都羡慕着宝总的发迹，饭店领班跟着内线消息买股票，也能发笔小财，也难怪周边小人物，人人都想跟着宝总的脚步，编织一夕致富的美梦。
“杨百万”开讲 和平饭店厨师、服务员附耳听
“《繁花》所处的年代，中国大陆是草莽阶段，”台湾的万宝投顾董事长朱成志曾经在上海目睹宛如《繁花》剧情般的盛况。他回忆道，1992年初邓小平发表南巡讲话，确立改革开放路线，他强调“发展就是硬道理”，全世界都瞪大眼睛观察着中国的改变。
当年的3月份，朱成志与有着“中国第一股民”封号的杨怀定，在《繁花》取景的和平饭店顶楼吃饭。他形容人称“杨百万”的杨怀定被六七个人簇拥着，身边的人都拿着跟剧里一样的Motorola黑金刚手机，不少只耳朵都好奇地贴着，试图从这位主力大户讲话中得到“致富密码”。
“他跟我们交流吃饭，我们请他发表演讲，所有和平饭店的厨师都在门口偷听，服务人员挤得满满的。那个场面很奇怪，里面摆了两桌 ，外面围了一堆人，”朱成志还原饭局的“奇景”。
朱成志说，他依稀记得杨怀定递上的名片，反面是整个黄浦江橘色单色印刷，上面一行字“第一个上海股市吃蟹人”，让他至今仍印象深刻。“《繁花》前两集出现’吃蟹’这句话，代表我敢于去冒险，因为螃蟹不是那么容易吃的。”
他说，中国初始流行的是国库券，邓小平的南巡，连证券市场也进入改革开放。才有《繁花》剧里所谓的抽签新股，当时上海证券公司就像戏剧一样，马路边上外面拉个铁门，人得到现场才能买卖股票、下单。
“那个年代是各行各业进去卡位，有房市也有股市。但是现在的中国，不是各行各业移入，而是移出中国大陆，”朱成志补充说。
1992年中美股市差距不到2千点 2024已是天壤之别
1992年5月21日，对中国股民是个历史意义重大的日子。《人民日报》纪录“小人物回望中国股市20年”写道，“上海股市全面放开股价，上证指数从前一天的623点冲到1334点，所有的股民都欢天喜地，股票资产一夜间翻倍。”
1990年代受到波湾战争的影响，朱成志指出，1992年1月，美国道琼斯指数大约只有3200点左右，但是现在道琼斯指数突破38000点，今年已经创了9次历史新高。相形之下，上海A股一路从3000点保卫战，频频探底。
“为什么中国大陆没办法有这么大的涨幅，一方面是制度问题；二方面中国大陆有上海交易所之后，后来发展深圳交易所，一度还积极发展北京创新板。过去几年很明显中国大陆的领导班子，没有那么重视经济的活力，使用的都是很多管制，现在知道问题大了。”
中国股市长期在3000点徘徊
中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏去年12月曾在和讯财经年会上直指，中国资本市场是改革开放以来财富分配不公平、缺少正义的市场。中国的股市16年来长期在3000点上下徘徊不前，大部分人在资本市场产生不了财富效应。他还因此被全网禁言。
中国金融学者贺江兵接受本台访问时分析，中国1991年建立股票市场的目的是为国企、央企脱贫解困。“我们建立A股的目的没说让你发家致富，让你普通老百姓赚钱。”他说，股市第二层目的是为国有企业分散风险，因为在90年代国企、央企通过银行间接融资，所有的风险都由银行承担，也就是国家买单。股市的成立就是让老百姓买单。
贺江兵进一步解释，深圳交易所成立，主要是为中小企业、民营企业解决困难，也解决中小银行风险；至于近年来成立的北京创业板则有更深层的目的。“创业板是权贵的财富兑现，权贵掌权，要求企业上市，让他们能变现。”
他提到股票交易所是西方世界的产物，中国只学了半套，上市制度扭曲，对权贵有利。以美国或香港证监会为例，都是由律师、会计师等专家组成审议，在中国证监会却是球员兼裁判。“我们这里证监会都是几个老头、老太太，自己审自己，能否上市不是交易所决定。”
中国地方政府与房企挂钩 监管出问题
旅美财经学者程晓农同样也点出中国股市监管出了问题，他对本台表示，中国的企业运营不良，充斥着投机气氛。中国不少的企业家就是暴发户，看到哪里能骗、能冒风险就往哪里冲，不惜欠下巨额债务，届时还不上款就破产。“中国没有正常的企业内部的监管，政府也没有对运营不良的企业，给予足够的监管和警告。”
另一方面，他认为中国股市只是地方政府赚钱的工具，地方政府要推动房地产发展、炒作地价，政府不便出面，就由房地产公司来执行。地方政府不在乎房企经营绩效，一昧地支持房企从银行拿到大量的贷款。“房企认为只要拿到地，背后有地方政府支持，彼此勾结在一起，就能无穷无尽地购买土地。对地方政府来说，房子盖的越多、赚得越多，顾不了将来。”
中国股市近年来萎靡不振，贺江兵归因最根本的问题。“在市场经济环境下，经济才能发展；在管制经济下，不应该有交易所，股票下跌是应该的。 经济下滑期间，就是缘木求鱼。”
中国股市30多年繁花落尽，2024年开春后，到底该逢低抄底还是认赔杀出，中国股民想必也很希望有个“爷叔”能指点迷津。
