文 | 实习生 邓霞
编辑 | 王静仪
2023年，摆脱疫情的阴影，出入机场的旅客人数明显增多，民航业稳步复苏。
谁是中国机场之最？笔者从机场客流和财务表现两个维度出发，对几大机场进行分析。
据不完全统计，上市机场公司主要有厦门机场（600897.SH）、海南机场（600515.SH）、深圳机场（000089.SZ）、白云机场（600004.SH）、上海机场（600009.SH）、首都机场（00694.HK）六家。
六家上市公司，七大机场（上海机场包括浦东和虹桥两场），谁年头忙到年尾，谁闷声赚大钱？
先说结论：2023年，最繁忙的机场依旧是广州白云机场，旅客吞吐量达6317万人次，航班起降量达45.61万架次，客流量四年蝉联中国第一。
而说最赚钱，手握浦东机场和虹桥机场的上海机场，毫无悬念地拔得头筹，凭借前三季度79.21亿元的营业收入，91.81%的同比增速遥遥领先。
海南机场也不遑多让，靠着房地产业务、酒店业务、物业管理业务等“副业”，赚得盆满钵满，前三季度归母净利润录得7.9亿元人民币，远高于其他机场。
但本次分析具有一定的局限性：上市机场公司并不完全等同于机场本身（例如海南机场公司旗下除三亚凤凰机场，还有其他几家小型机场），机场的财务表现也无法完全体现一个机场的综合实力与整体表现。
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广州白云：客运量最大
2023年，广州白云机场旅客吞吐量为6317万人次，航班起降量为46万架次，第四次夺得全国客运第一的冠军。
紧随其后的是上海浦东机场与北京首都机场，2023年旅客吞吐量分别达5425万人次和5288万人次，与冠军的差距显著。
广州白云机场的客流量最高，赚钱能力也自然不弱。业绩预告显示，2023年，白云机场扭亏为盈，预计年度归母净利润为4.38亿元至5.36亿元。
2023年广州白云机场再度夺得第一，这得利于白云机场在疫情放开后的迅速反应和积极动作。2023年1月8日，白云机场迎接首个入境“免隔离”航班；中国试点恢复旅行社出境团队旅游业务后，2月5日白云机场又送出首个出境游旅行团。
在迎来送往中，白云机场率先从疫情的阴影中走出，单日国内客流量最高超22万人次，创造历史新记录。
但白云机场能连续四年稳坐“最繁忙机场”的宝座，关键并不仅仅在于此。
首先，广州本身的高流量就给了白云机场一个高起点。据广州市政府报告披露，2023年广州市全市接待游客2.3亿人次。就在刚过去不久的三天元旦假期，广州累计接待市民游客达589.3万人次。与之相比，今年“火到发紫”的哈尔滨，同期累计接待游客也不过304万人次。
其次，白云机场是广州现有的唯一机场——北京有首都和大兴、上海有浦东和虹桥、成都有双流和天府。而广州，只有白云。
事实上，在2019年北京大兴国际机场正式投入运营前，北京首都机场才一直是中国客流量最大的机场。在首都机场被大兴机场分流后，广州白云机场便顺势而上，当上了“榜一大哥”。
如果以城市为单位，广州尚且称不上“航空第一城”。
根据笔者统计，排名第一的是上海，2023年浦东机场与虹桥机场累计旅客吞吐量为9675万人次。其次是北京，首都机场和大兴机场两场合计运输旅客9228万人次。
第三是目前并未有机场公司上市的成都。成都机场日前宣布，成都国际航空枢纽旅客吞吐量突破7000万人次大关，在中国内地城市中次于北京、上海。这样算来，广州连前三都没排进去。
但目前广州的第二机场也正在稳步推进中，之后北上广蓉都会进入双机场时代。
2020年，广东发改委在回复网友提问时宣布，位于佛山高明的珠三角枢纽（广州新）机场，将主要用来承担广州白云机场国际航空枢纽的辅助功能。
图/网络
据了解，珠三角枢纽（广州新）机场预计在2025年底完成主体工程建设。建成后，预计近期（2035年）旅客吞吐量将达到3000万人次，远期（2050年）达到5000万人次。
中山大学港澳珠三角研究中心教授郑天祥指出，广州是前往“一带一路”、东南亚以及欧洲的门户，珠三角枢纽（广州新）机场既符合国家提出的珠东向珠西均衡发展，也能形成“双龙出海”的格局。
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上海机场：营收最高
在中国，机场的营业收入主要分为两部分： 航空性收入和非航空性收入。
航空性业务指与飞机、旅客及货物服务直接关联的基础性业务，包括货站货服收入、地勤业务收入等；在主业基础上，衍生出来各类副业，包括机场商业、办公室租赁、停车场酒店、免税收入等都属于非航空性业务。
机场做的是流量生意，客流量的高低，可以说直接决定了一家机场公司的营业收入高低。
上海是中国旅客吞吐量最大的航空枢纽城市，毫不令人意外，拥有虹桥机场和浦东机场的上市公司上海机场，营收在六家上市公司中排名第一。
2023年前三季度营业收入录得79.21亿元人民币，同比增长91.81%，归母净利润为4.97亿元，去年同期亏损21.03亿元。
紧随其后的是广州白云机场，2023年前三季度营业收入为46.07亿元，同比增长39%；归母净利润为2.7亿元，上年同期为-6.3亿元。
而北京首都机场由于单独在港上市，披露的客流量和营业收入都未将大兴国际机场计入在内，营业收入2023年前三季度为32.27亿元，低于单场客流量更高的广州白云机场。
免税业务一直是机场的“利润奶牛”。由于后期几乎不用投入什么成本，出入境游客历来又十分买账，机场的免税收入主要来源于特许经营费用、店铺租金以及销售提成。2023年前三季度，上海机场免税合同收入达13.1亿元，占79.21亿元总营收的16.5%。
在疫情前，免税业务对机场业绩的贡献更高，一度接近50%。据统计，2017年至2019年，日上上海向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占当年营业收入的31.69%、39.53%和47.60%。
疫情导致出入境游客锐减，统计发现，2022年上海机场免税店合同收入仅为3.63亿元。直至2023年游客逐步增多，上海机场前三季度的免税收入才恢复到了2019年同期的45.9%。
凭借巨大的旅客流量池，上海机场在疫情前一度有“机场茅”的称号，盈利能力强劲，而疫情深刻改变了机场免税业务的议价权。
2023年12月，上海机场与中国中免就免税业务的相关条款进行调整，降低了上海机场的扣点率，采用“保底金额与实际销售提成两者取其高”的收费模式。
上海证券研报指出，疫情前浦东机场的免税综合销售提成比例高达42.5%，此次下调比例，短期或将导致免税业务收入有所下滑，但长期有利于免税运营商着力于提升商品品类完整度以及价格优势，让机场和免税运营商双方利益共赢，符合市场预期。
笔者留意到，浦东机场和虹桥机场在报表上的合并，也是上海机场在2023年扭亏为盈的原因之一。
此前，上海机场的上市公司资产仅包括浦东机场。2021年6月，上海机场集团宣布全面启动资产重组工作，购买虹桥机场100%股权。2022年8月，资产重组工作顺利完成，浦东、虹桥两机场从此合并管理。
为何要两场合并，民航专家綦琦认为：“上海机场最重要的一个盈利渠道，就是免税品销售的分成。由于疫情影响，免税收入锐减，因而需要引入一些收益相对稳定的优质资产注入到上市公司内，维持上海机场这一上市公司的价值。”
两个机场的钱放进了一个口袋，自然腰包变鼓。叠加免税业务在2023年逐步恢复，上海机场的营业收入在2023年排名第一。
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海南机场：净利润最高
营业收入上，虽然是上海机场最高，但海南机场的归母净利润却是遥遥领先。
2023年前三季度，海南机场归母净利润达到7.9亿元，比排名第二的上海机场高出3亿元左右。同期公司收入45.4亿元，增长53.6%；扣非净利润6.3亿元，同比扭亏为盈增长372.2%。
这主要归功于多元化的致富之路：除了机场管理业务，房产、物业、酒店等业务领域，海南机场均有涉猎。
财报数据显示，海南机场上半年营业收入类目中，房地产业务营业收入高达15.22亿元，相比同期9.56亿元的“主业”机场管理业务营业收入，还要高出5.66亿元。
紧随其后的物业管理业务、免税与商业业务与酒店业务分别录得3.53亿、2.6亿和1.56亿元。
与高成本的机场管理业务相比，这些副业明显更具性价比。以2022年海南机场财务报告为参考，海南机场的机场管理业务由于营业成本高企不下，毛利率仅为1.99%——而免税业务、房地产业务、物管业务、酒店业务（计入其他业务类目）的毛利率都在10%以上，其中免税业务的毛利率更是高达90.56%。
海南机场2022年度报告截图 图/网络
截至2023年上半年，海南机场在房地产业务领域尚有在建及土地储备项目25个，土地面积逾6600亩。物业管理方面，海南机场拥有海南本岛规模最大的物业服务企业海南物管，在管项目达191个，管理面积逾1700万平方米。酒店业务方面，目前海南机场共有三亚凤凰国际机场酒店和海南迎宾馆2家自有自管酒店，以及海口希尔顿酒店等3家委托管理酒店。
海南机场之所以跨行业做房地产和物业管理，有其历史渊源。
海南机场的前身为海航基础，原属于海航集团。由于经营困境，海航集团于2021年1月进入重整程序。重组后的海航基础，实际控制人变更为海南省国有资产监督管理委员会，并在2022年10月更名为“海南机场设施股份有限公司”（简称“海南机场”），主营业务聚焦机场运营管理。
在完成更名和强调向机场业务转型的背景下，房地产业务就显得有点格格不入了。因此，海南机场方面不止一次表示，公司将逐步推进“去房地产化”工作，后续公司将会围绕主业，发挥物业、酒店、免税等房地产以外业务的多业态协同优势。
作为海南自贸港建设的重要参与者，业内普遍预计，海南机场有望享受政策和发展红利。
目前海南机场通过控股+参股+管理输出11家机场：三亚凤凰机场是核心资产，2022年占机场板块业务营收约 90%；在全国8省还有10家中小机场，其中宜昌三峡机场2019年客流超300万人次，其余机场体量都较小。
和上海机场类似，海南机场也拥有优质的免税资源，成为重要营收来源。
据信达证券统计，海南机场以参股投资和场地租赁的形式参与5家离岛免税店，包括美兰机场免税店、三亚凤凰机场免税店等，2022年线下免税销售额约75亿元，占海南岛内12家免税店销售额比例约21.5%。
机场是一门巨大的流量生意，越繁忙、越挣钱是所有机场的预期。
