内容提要：
1、商品出口增长戛然而止，五月份突然暴跌；
2、商品出口大幅下跌是因为美欧通胀压力导致海外需求增长乏力吗？
3、欧美企业构建“中国+N”供应链，应为中国出口下降的主要原因；
4、我们要做好商品出口长期下行的准备。
一、商品出口增长戛然而止，五月份突然暴跌
海关总署6月7日公布的2023年5月贸易统计显示，按人民币计算，商品出口1.95万亿元，同比下降1.4%；商品进口1.5万亿元，同比增加1.6%；商品贸易顺差4523亿元，同比下降10.1%。
按美元计价，商品出口额降至2835亿美元，同比减少8%；商品进口额下降5.2%，降至2176亿美元；贸易顺差为658亿美元，下降16.1%。
从商品进口来看，按人民币计价的进口今年首次转增，按美元计价的降幅缩小了3.4个百分点。
从商品出口看，按人民币计价或美元计价，都是今年来首次由增转跌。此前的1-2月出口同比增长了14.8%，3月份出口同比增长了8.5%。
二、商品出口大幅下跌是因为美欧通胀压力导致海外需求增长乏力吗？
中国5月份出口萎缩速度远超外界预期，以美元计算同比下降幅度海关总署公布的是7.5%，1-5月份增长0.3%。
但按照海关公布的出口金额计算，2023年5月份出口2835亿美元，比同期的3082.4亿美元下降了8%，出口额是自2022年5月以来的第二低，仅高于2月份受季节性影响的2138亿美元。1-4月出口14003.5亿美元，同比14025.7亿美元下降了0.2%。
路透社之前曾经向经济学家调查，他们预测中国五月出口仅下降0.4%，进口下降6.0%。
很多媒体将商品出口由3-4月份的大幅度增长转为5月份的大幅下跌，归咎于海外因为治理通货膨胀持续加息，打压了海外需求，导致中国的商品出口减少。
国证大数据认为，这一看法较为偏颇。
第一、加息已有一年多，突然对5月的出口产生影响不合逻辑。
自美国从2022年3月开始加息，发达国家持续加息已超一年多，5月份国际市场特别是发达国家的市场需求和3-4月份对比，其实变化很小，增减幅度都在1%左右。将中国出口从4月份增长8.5%转到5月份下降8%的原因，归咎于海外需求减少，逻辑上完全说不通。
第二、发达国家商品出口大多在增长。
从已公布4-5月商品出口数据的国家来看，韩国因出口以半导体为主，今年以来一直呈现2位数下跌，其他发达国家出口均有所增长。比如日本增长了2.6%，美国和德国4月份均同比增长了5.7%。即使依靠从我们转移出去的生产链生产出口商品的越南，5月份的商品出口下降幅度也从4月份的17.1%大幅收窄到5.9%。
第三、进入加息尾期，欧美消费实际上从4月份开始好转。
根据欧盟统计局统计，2023年4月欧盟经季节性调整的零售贸易量（不含价格因素）环比从3月份的下跌0.5%转为略有增长0.1%。2023 年 4 月与去年同月相比，经日历调整后的零售销售量下降了 2.9%。如果加上4月份7%的通胀，欧盟4月份的现价零售额同比增长了3.9%。
5月16日，美国商务部普查局发布数据显示，美国4月零售销售额6861亿美元，环比从3月份的下降0.7%转为增长0.4%，这是美国零售销售额月度环比数据继2月和3月连续下降后首次转为正数。同比增速则收窄到1.22%。
三、欧美企业构建“中国+N”供应链，应为中国出口下降的主要原因
我在《高规格接待马斯克仍不够，稳住外资外企还要做好四件事》一文中介绍过，冷战结束后，苹果等众多的跨国公司从2000年代初开始在中国的多方面支持下，构建以该国为中心的供应链，推动了中国的产业升级和经济现代化。但由于中美关系正在走向日益紧张，地缘风险加剧，这些因素促使跨国公司的掌舵人开始调整投资布局，大多数跨国公司已经选择“友岸外包”或者“中国+N“的模式来重新构建避险供应链。
在过去的几年里，西方公司一直在东南亚、北美、欧洲寻找中国生产线的替代品，称这一过程为“中国加N”，也称“友岸外包”。
根据2023年3月份审计公司毕马威发布的一份报告，自2018年以来，其调查的在中国投资较大的132家财富500强跨国公司中，有三分之二已将生产转移到两个或更多国家。
外资与港澳台企业的商品出口在我国出口总额中占有较大比重，他们将部分产能转移到东南亚、印度、墨西哥等地，当然会对我们的出口产生越来越大的影响。
美国的商品进口数据非常清晰地表现出这一趋势。
2023年4月份，美国进口商品2529亿美元，同比减少1.8%，1-4月进口商品10080亿美元，同比减少4.8%。
分国别地区看，4月份美国从墨西哥进口减少2%，从欧盟进口减少0.1%，从印度进口减少12.1%，从日本进口增加了5.7%。但从中国进口减少了20.8%。
1-4月份，美国从墨西哥进口增长5.8%，从欧盟进口增加9.7%，从印度进口增加2.7%，从日本进口减少2.8%。但从中国进口减少了25.9%。
2022年4月，中国商品在美国进口商品中占比16.2%，一年后，中国商品占比下降到13.1%，市场份额减少了3.1个百分点。
中国海关公布的对美国的出口额同比下降幅度在5月份加速至18.24%，而4月份为6.5%（美国统计的从中国进口为下降20.8%），这是连续第10个月下降。
与此同时，对欧盟的出口在经历了两个月短暂上升后，与去年同期相比下降了7.03%，重回负增长。
四、我们要做好商品出口长期收缩的准备
商品出口一直是我们容纳就业、推动GDP增长的重要抓手。但受诸多复杂的因素、特别是国内不宜讨论因素的影响，最近几年我们生产线外迁的比较多，外企新增生产线的比较少。受供应链分散的影响，出口动能明显减弱。
从短期来看，今后几个月的出口有可能持续低于去年同期。在国家统计局发布的5月制造业采购经理人指数(PMI)中，新出口订单指数连续2个月跌破50的荣枯线。这预示着3～6个月后的商品出口将停滞。
从长期来看，外企（含港澳台）新增产能仍在呈现减少趋势，意味商品出口的长期动能不足。从海关披露的外商投资企业作为投资进口的设备、物品进口金额来看，5月份同比减少了33%，1-5月份同比减少了35%，2022年比2021年减少了38.6%，2021年比2020年减少了31.4%，2020年比2019年下降了46.8%。
与此同时，从进口持续表现不佳来看，也因进口零部件原料在中国制造再出口的需求减低，这也是对今后出口持续产生影响的原因之一。
综合以上分析，我们认为，从短期与长期看，商品出口形势都不容乐观。我们应高度重视提高劳动力收入、改善社会保障机制、缩小收入差距等提高居民消费能力方面的政策调整。唯有激活内需方可应对出口长期下行带给经济增长的挑战。
