170亿美元瑞士信贷（瑞信）高风险债券持有人，成了瑞银与瑞信这桩历史性收购案背后的最大输家。
当地时间3月19日周日，赶在周一亚市开盘前，在瑞士政府的“撮合下”，瑞银宣布将以30亿瑞郎收购瑞信，而在此次收购后，面值约160亿瑞郎（约合172亿美元）的瑞信Additional Tier 1（AT1）债券将被完全减记。
这意味着，为确保私人投资者参与并增加瑞信的资本储备，以帮助瑞士政府分担成本，170亿美元的债券将变得一文不值，这也将是欧洲规模达2750亿美元的AT1市场中最大一次价值减记事件。
瑞士金融市场监管局（FINMA）表示：
在与瑞士金融监督管理局FINMA，瑞士联邦和瑞士央行密切合作下，瑞银将全面收购瑞信。
非常规的政府支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记，从而增强该行的核心资本。
一般而言，债券的优先权高于股票，意味着一般是股东先亏损归零后才轮到债券。
但这次的交易中，AT1债券先于股票归零令市场感到意外，这些债券被称为CoCos债，是一种特殊的可转债，这种债券的特点是可以在发行人需要资本时将其转换为股票，以增加其资本储备。但此时，银行需要满足自有资金和合格负债的最低要求，通常称为 MREL。
因此如果银行资本比率低于预定水平，则可减记 CoCos，但本次瑞士监管机构直接减记到零，而股东权益仍旧可以保留接近50%，让债券持有人颇感愤怒。
有分析认为，此举这可能会对欧洲债券市场产生更深远的影响，导致其他银行的债券出现抛售的情况。媒体援引一位持有瑞信AT1债券的人士话称：
FINMA打破资本结构的行为将对任何瑞士金融债务产生长期影响。
有经济学家认为，债券持有人通常在公司出现危机时享有更高的优先权，但是这次决策把股东的利益放在了债券持有人的利益之上。因此该决定可能成为欧洲债务市场的“噩梦”。瑞信债券持有人被迫承受的损失比瑞信的股东更大这一情况发生了。
Axiom Alternative Investments 研究主管 Jérôme Legras 表示：
如此公然破坏债权人的受偿优先制度，并以牺牲债券持有人来提高股权交易的决定，可能让市场感到震惊。
AT1债券是什么银行补充一级资本金（AT1）债券是在2008年的金融危机后被引入欧洲，被用于在银行面临破产时承担损失，从而减轻政府和纳税人的财政负担。
也就是说，AT1债券的持有人可能会在银行资本充足率降低到某个水平或遇到财务压力时需要增加资本时，将AT1债券转换为股票或将其纳入发行人的资本结构中。这有助于增加银行的资本储备并提振其资产负债表，从而使银行能够继续经营。
当银行陷入危机时，AT1债券可通过转股或者减记本金的方式帮助银行吸收损失，AT1债券的收益通常高于普通债券，因为它们的风险更高。与普通债券不同，AT1债券的本金可能不是固定的，也不一定会在到期时归还。
AT1债权人的受偿顺序优先于普通股股东，排在存款人、一般债权人及次级债等二级资本工具持有人之后。简单来说，清偿顺序为存款、各种金融债、T2债、其他一级资本债、优先股、普通股。
“债券清零”风险笼罩，欧美股市抹去涨幅转跌、亚洲银行股债双杀
170亿美元瑞信高风险债券“一夜清零”，正在全球金融市场掀起一场腥风血雨。
3月20日周一，部分亚洲银行的额外一级资本(AT1)美元债价格创纪录最大跌幅。汇丰AT1债券每1美元面值下跌逾5美分，至90美分下方。
亚洲银行股普跌，汇丰控股港股一度大跌6.6%，为近六个月来最大跌幅，渣打股价大跌6%。
欧洲斯托克50指数期货抹去此前1.4%的涨幅，现跌0.3%，欧洲斯托克600银行指数期货跌近3%。
美国2年期国债收益率抹去多达18个基点的涨幅，基本持平于3.85%，该收益率本月早些时候升破5%。
华尔街见闻稍早前文章提及，瑞银宣布将以30亿瑞郎收购瑞信，而在此次收购后，面值约160亿瑞郎（约合172亿美元）的瑞信Additional Tier 1（AT1）债券将被完全减记。
这意味着，为确保私人投资者参与并增加瑞信的资本储备，以帮助瑞士政府分担成本，170亿美元的债券将变得一文不值，这也将是欧洲规模达2750亿美元的AT1市场中最大一次价值减记事件。
目前，投资者正在试图弄清楚银行对于AT1债券的敞口。
“可以肯定的是，瑞士信贷的交易将对债券和股票市场产生连锁反应，我们还不知道国际和区域银行的风险敞口有多大，” 证券公司Kingston Securities研究主管Dickie Wong表示。
美联储本周即将作出的利率决定也给市场增加了更多不确定性。美国隔夜指数互换显示，本周美联储会议加息25个基点的概率为70%，高于上周周中的50%。
虽然瑞银对瑞信的收购在一定程度上有助于缓解欧美银行业危机，但全球经济衰退的恐慌下，能源、大宗商品等价格面临压力。
国际基准布伦特原油和WTI原油日内跌幅均超过1%。
铜价抹去了此前逾1%的涨幅，目前基本持平。
避险情绪影响下，现货黄金抹去稍早前的大部分跌幅，现报1984.1美元/盎司。
