对美国硅谷银行危机的四点认识
当地时间2023年3月11日，美国加州，硅谷银行总部入口。 视觉中国 图
美国时间3月10日（北京时间上周五晚间），美国资产排名第16的硅谷银行（SVB）因挤兑出现流动性危机，最终被美国联邦存款保险公司（FDIC）接管，相应SVB被标普500指数剔除。截至2022年底，硅谷银行总资产大约2090亿美元，总存款约1754亿美元，硅谷银行危机是次贷危机以来，美国最大的银行业危机，加之硅谷银行的客户多是科创公司，故其影响除了银行业和金融市场之外，还冲击到众多科创公司的现金流和支付结算。
FDIC公布数据显示，截至2022年末，在硅谷银行的存款中，能够被美国存款保险覆盖的存款占比仅为2.7%，换而言之，超过97%的存款面临损失风险，这也是上周四（3月9日）硅谷银行当天存款流失420亿美元的主要原因。因此，即便是硅谷银行被FDIC接管，若没有新的救市措施，在现有机制下，美国众多社区银行和地方存款机构仍会面临存款搬家的挤兑风险。实际上，与硅谷银行同遭厄运的，还有纽约州的签名银行（Signature Bank），也已经在周日被关闭。
针对可能发生的银行危机，当地时间周日晚间（北京时间周一早间），美国财政部、美联储和FDIC公布了应对措施：
1.无论存款是否参加了存款保险，硅谷银行与签名银行所有储户的存款都会得到FDIC的全额保护。
2.美联储创设“银行定期融资计划”（BTFP）用以应对银行业的流动性压力，向银行、储蓄协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供为期一年的贷款（贷款利率为隔夜利率+10bps），以抵押美国国债、机构债务和抵押支持证券，以及其他合格资产作为抵押品，而且这些资产将按面值法进行估值，而非是市值法，即抵押物估值不会受到市场波动的影响，能全额用于抵押。
3.美国财政部从外汇稳定基金为BTFP提供250亿美元的资金支持。
上述三方面措施，表明美国政府是十分认真地对待此次事件。短期看，只要美国储户能成功被应对政策稳住，美国银行业出现大面积挤兑的系统性风险就暂时不会发生。但硅谷银行挤兑危机映射出的新变化需持续关注，就目前我们认识，有四点值得叙事：
首先，硅谷银行能被众多科创公司所青睐，其金融服务一定有过人之处，但最终还是被挤兑关闭，毫无疑问，其管理一定出了严重问题。例如，硅谷银行公开信息显示，早在2022年4月，其首席风险官Laura Izurieta就辞职，直到2023年1月Kim Olson才被任命为新的CRO，然而就是在缺失CRO的情况下，2022年硅谷银行累计召开了18次风险委员会会议，远高于往年的5-7次，显示出对于自身的危机，硅谷银行应该早有警觉。
由于硅谷银行的资产多是美国国债和MBS等证券资产，这些资产的质量和流动性都很好，硅谷银行可以完全通过出售、抵押等手段来获取短期流动性支持，而且硅谷银行又是美联储的会员银行，因而它是有资格向美联储申请紧急贷款。但最终硅谷银行选择的策略竟然是在出售可供出售账户的证券资产、向FHLB借款之后，直接选择了股票增发，不幸的是它不仅未获得投资人的新支持，反而进一步令投资人更加担忧，并开始撤资和挤兑。换而言之，硅谷银行在坐拥规模巨大、流动性好证券资产的情况下，被关闭，很显然它拟定的应对策略出现致命失误，背后一定是其管理出了严重问题。
其次，美国金融监管没有与时俱进。硅谷银行危机暴露出美国金融监管对地方银行的松懈。例如，类似像硅谷银行将资产配置在国债、MBS证券资产的银行是大有人在的，在低利率政策周期内，这样资产配置没什么问题，但伴随美联储加息周期的启动，且加息节奏不断加强，这些资产配置都需要进行利率风险的管理，很显然硅谷银行等金融机构并未进行利率风险对冲，监管机构也未就其存款投保情况提出监管要求。因此，监管机构负有不可推卸的责任，令本应有的监管成本最终转成了规模更大的救助成本，即便是本次救助成本可以通过资产重组来弥补，不由纳税人承担，但由此引发市场波动产生的交易成本却是实实在在地由全社会承担。
第三，救助一定会带来道德风险。虽然在本次救助策略上，美国财政部、美联储和FDIC采取了“只救储户，不救银行及股东、债权人”，尽力在最大程度上来避免“大而不倒”（ Too Big to Fail）的道德风险。实际上，2013年3月鲍威尔在“国际银行家协会2013年华盛顿会议上”专门就此问题，就明确指出的“面对一家大型商业银行的倒闭，我们选择扩大安全网，而不是冒系统性储户挤兑的真正风险”的策略。例如，在本次救助中，FDIC援引系统性风险例外条款（在财政部和美联储的支持下）来保护硅谷银行与签名银行储户的所有存款。
然而，即便如此，依然能够带来道德风险。一方面，对于银行而言，本次救助再次印证了无论银行投保与否，其储户存款一定是有保证的，未投保意味着银行不用支付存款保险费用。对于科创企业而言，他们的财富也得到了保全，本来他们可以通过给硅谷银行补充资本寻求报团取暖，现在反而因他们的挤兑导致了危机和危机救助，然而在过去一年多的时间里，科创企业的裁员规模是惊人的，被裁人员未得到任何额外补充。仅此两个方面就反映出巨大的道德风险和不公平。
第四，美联储抗通胀的路径更加曲折。自去年3月份启动加息周期以来，面对强劲的就业市场和通胀预期，美联储被迫不断增强加息力度和节奏，目前市场预计至今年上半年美联储就会将政策利率提升至5.0-5.5%，即18个月间，政策利率将累计提升了525BPs。利率环境如此快速的变化势必会给金融市场、金融机构带来压力，硅谷银行挤兑危机则反映出，利率环境的巨变已经给美国金融稳定带来了巨大压力，由此一定会影响到美联储抗通胀的策略。鉴于目前美国通胀已经呈现出广泛性，而美国人的实际工资薪酬存在较大缺口，始终给名义薪酬带来上涨压力，而金融稳定对加息的扰动，只能令美联储抗通胀的路径更为曲折。
由于硅谷银行挤兑危机还在进行中，各方仍在博弈，事态的发展还存在诸多不确定性，以上仅是目前我们就能够掌握到的信息，给出的认识，这些认识一定是不成熟的，需要持续反思。
（作者单位：中国建设银行金融市场部，仅为个人观点）
硅谷银行破产，A股大佬纷纷澄清，为何美国全力营救？
3月10日，美国硅谷银行宣布破产，成为美国历史上第二大倒闭银行。很多人排队取钱，其中不乏亚裔面孔。
这个事影响很大，先不管美国储户的死活。中国也是有很多富豪、上市公司董事成员在硅谷银行有存款的。很多股民担心大老板存的钱没了，公司会完蛋。所以消息一出，相关公司股价跌得厉害，很多公司都出了说明公告。包括潘石屹在内的富豪老板也在媒体澄清。
不过峰回路转，美国联邦监管机构12日晚宣布采取紧急措施，将向硅谷银行提供资金，储户从周一开始就可以获得全部存款。本来，银行破产，美国相关机构是没有义务去救的。但为何美国破天荒的巨额抢救？这背后，隐藏着一个存续数十年的金融规则。
硅谷银行之所以能引起那么多重视，主要受它涉及范围太广了。首先，从地位上说，硅谷银行在美国排名16位，相当于北京银行、广发银行在中国的地位，比一些地方银行的级别高很多。从服务人群上说，硅谷银行主要服务的是硅谷地区的科技大佬，包括Facebook、twitter等全球性的明星企业。
我们从一个消息来感受硅谷公司的辐射能量：“至3月12日已有包括红杉资本在内的325家风投机构，签署了一份共同的支持硅谷银行声明。
此外，雇用超过22000名员工的650名创始人也共同签署声明表示，要求监管部门阻止灾难发生。”从世界影响上看，BBC的说法是：如果硅谷银行的英国分行破产，英国30%至40%的初创企业将受影响，涉及员工多达5万人。中国也有硅谷银行的分行，在上海，而且还是和浦发银行合资搞的。所以这个事儿不仅仅是美国的问题，也是世界性的问题，关乎美国国家信誉、金融信誉。在硅谷银行宣布破产后的第二天，拜登就和加州州长打电话，表态要救了。
那么问题来了。硅谷银行是怎么瘫掉的呢？
事出反常必有妖，硅谷银行的破产，和美国金融部门的骚操作有着直接的关系。银行破产，主要就是没钱了。钱去哪里了？被国家“吃了”。如今美国政府债务已经突破31万亿美元，不仅可以100%确定还不起本金，甚至连利息都不见得能还得起。
所以发债过日子也就成了日常操作。让别人买你的债，肯定也是有利息诱惑的。所以早年，硅谷银行就把很多储户存款买了美国国债，而且是越买越多，长期投资。这本是一波护国、牟利双赢的行为。奈何美联储因为疫情期间滥发钞票，搞得物价很高，现在需要加息把这些钞票收回来。这一加，很多银行就把存款利率加到了5%，和中国巅峰时期的房贷利率差不多。可硅谷银行的利息没那么高啊，于是储户就想把钱拿出来，买其他银行的存款。一边是买的国债还没到期，无法兑现。一边是大量储户兑现。
硅谷银行想找大资本借点钱，可投资人一看到他借钱，就意识到有麻烦了。于是来了波雪中……落井下石。不计成本地抛售股票，直接把200多的股价，砸到40。几个大客户上午还和硅谷银行CEO谈笑风生，下午就去银行把钱转走了。
资本主义的友谊就是那么纯粹且务实。最后，硅谷银行不得不在挤兑潮中，宣布破产。
因为加息导致挤兑破产，普通人不懂这个道理，很多投资人是懂的。懂得里面的风险：你一个银行为什么能肆无忌惮地购买国债，风险监管何在？国家发债，银行买债，然后宣布破产，这不就等于强行拿民众的钱消化政府的债务吗？滥发钞票——加息——滥发钞票，这个过程卷走了多少老百姓的钱？这样一搞，以后谁还敢买美国国债？谁还相信美元的稳定？所以这件事之所以能引起总统的重视，美国有关部门全力救助，本质上就是要维护美国金融乃至货币体系的信誉。
金融货币、军事武器、美式民主，构成了美国宰制世界的基础。其中的金融货币讲究的就是一个信誉。就好比恒大，你只要把牛吹好，即便欠了2万亿，老百姓还是会买你房子，投资人依然投你。可一旦暴雷，信誉也就不在了，房子也就卖不动了，投资人也就和你要钱了。这就是《一代宗师》里面所说的：面子留了血，里子得收住，收不住，那就是毁派灭门的大事。
所以，美国一定会全力救助硅谷银行。因为维持国债的信誉，就是维持印绿纸掠夺世界人民财富的游戏规则。救一家银行看似成本很大。但游戏主导权的不可撼动地位，才是最重要的。舍小钱，保大车。
