西方与俄罗斯在金融领域的较量中，能不能稳定住卢布汇率，一直是衡量俄罗斯能否最终顶住欧美制裁压力的关键。欧美对俄罗斯央行外汇储备的冻结，几乎宣告着俄罗斯无法在外汇市场上直接干预卢布的走势。不过，过去一个月外汇市场的走势似乎证明着，西方想要彻底击垮卢布“防线”，可没那么容易！
近几个交易日，卢布大反攻的“号角”不断在外汇市场上吹响。莫斯科交易所周一的数据显示，卢布汇率连续第六个交易日走高，美元兑卢布汇率自3月1日以来首次跌破了90大关。
这预示着在俄罗斯境内市场上，卢布兑美元汇率如今较俄乌冲突全面爆发前仅仅低了约10%。
事实上，本周一部分俄罗斯国内银行为客户的美元提供兑换卢布的汇率比莫斯科交易所还要略低。俄罗斯储蓄银行Sberbank PJSC的汇率为一美元约89卢布，而奥地利莱夫森银行Raiffeisen Bank的俄罗斯网站报价则为86卢布。
上述汇率变动与这场地缘黑天鹅事件飞出的头两周时的情况无疑形成了鲜明对比，当时卢布兑美元曾一度暴跌33%，因西方对俄制裁措施层层加码，跨国企业纷纷撤离俄罗斯，交易员纷纷抛售俄罗斯资产。
随着卢布汇率接连大涨，目前以卢布计价黄金的价格已经回落至了5645卢布/克，距离上周末俄罗斯央行所设定的每克5000卢布黄金购买价格已越来越近。
俄罗斯央行多项稳汇率举措初见成效
对于卢布当前得以企稳乃至展开大反攻的原因，业内人士显然能找到许多理由——自从这场地缘冲突爆发以来，俄罗斯央行采取了一系列措施，以遏制俄罗斯经济被西方孤立所造成的伤害，包括为防止现金流出俄罗斯而实施的临时资本管制措施。
俄罗斯央行此前宣布将限制居民从外币银行账户中提取美元的额度，并禁止银行在未来六个月内向客户出售外币。俄罗斯的券商也不允许外国客户出售证券。这些措施使得出售卢布变得更加困难，这有助减轻卢布的汇率损失。
Locko-Invest的投资主管Dmitry Polevoy表示，持续的资本控制和制裁收紧没有变得更为严重，对俄罗斯卢布提供了支持。
富国银行(Wells Fargo)驻纽约外汇策略师Brendan McKenna表示，近期汇率上涨是资本管制可能开始发挥作用的迹象。
他表示，“这些资本管制的目的是把美元留在俄罗斯，同时也限制卢布兑换成美元。如果卢布基本上不能卖出，这一政策应该会支撑卢布，并在巨大的抛售压力下稳定卢布。”
此外，正如经济学教科书中所说的，汇率通常会随着一国贸易形势的变化而波动。
自从俄乌冲突爆发以来，数百家公司已经宣布从俄罗斯撤出，这意味着俄罗斯进口可能会萎缩。而与此同时，俄罗斯仍在继续出售石油，这意味着商品出口所获得的收入将足以弥补进口所需的资金。每桶100美元以上的油价也提振了俄罗斯能源企业的营收。这种失衡尽管不会让俄罗斯经济变得更强大，但却可能会帮助卢布在短期内走强。
“没有枪、没有炮？敌人为我们造”
当然，上面提到了那么多资本管制措施和贸易背景，但对于近来俄罗斯卢布汇率的升势而言，眼下真正的主要推手或许还不止于此，事实上，卢布汇率的涨幅是在上周三一则消息爆出后明显开始加速的——俄罗斯总统普京宣布将要求“不友好”国家在购买其天然气时须支付卢布。
这则消息对于卢布的短线走势而言，无异于一剂强心针，甚至于也帮助俄罗斯央行解决了一个它自始至终无能为力的问题：如何在国际外汇市场上购买卢布稳定汇率？
一国央行如何在外汇市场上干预本国货币？这个问题的答案对于屡有前科的日本央行或瑞士央行而言无疑很简单：直接用自己持有外汇储备在汇市上卖出美元或欧元，买入本币就行。
然而，这却恰恰是俄罗斯央行眼下难以做到的，俄罗斯财政部在3月初曾表示，西方制裁冻结了俄罗斯6400亿美元的黄金和外汇储备中的约3000亿美元储备。
相信在过去一个月，西方直接冻结外储的大招，确实曾经令俄罗斯央行伤透脑筋——因为的确没有什么好办法应对。不过如今，让西方企业自己兑换卢布购买俄罗斯天然气的提议，显然带来了一个另辟蹊径的“解题思路”：“没有枪、没有炮？不如让敌人为我们造”。
西方不是不让俄罗斯央行动用外储买卢布吗？那么，以后你们就自己先兑换好卢布再来买能源吧……
资产管理公司Union Investment固定收益部门主管Christian Kopf表示，这将扭转当前的资金流动，使制裁国不得不自己去支持俄罗斯货币，并能确保所有能源销售所得支持卢布。尽管这一要求不太可能被西方国家所接受，但却表明了一个清晰的态度，即俄罗斯希望提振对卢布的需求。
德国《明镜》周刊近期就援引德国经济学家的话也表示，为了支付天然气相关费用，欧洲将不得不从俄罗斯央行购买卢布，而后者本月早些时候刚刚被列入欧盟制裁名单。俄方的决定间接迫使欧洲要绕过自己的制裁，考虑到俄罗斯天然气对欧盟成员国的重要性，俄方的天然气“卢布结算令”将给西方造成巨大压力，实际上也将使相关制裁变得荒谬可笑。
俄联邦国家能源安全基金创始人、俄联邦政府财政金融大学应用政治学系主任西蒙诺夫在接受央视新闻采访时则指出，俄罗斯这一决定也将加速其“去美元化”的进程。
当然，由于目前G7方面均已表示将集体抵制俄方用卢布支付天然气的要求，俄方这一稳汇率、反制裁的“妙招”接下来如何发展，还有待观察。克里姆林宫周一已表示，俄罗斯正在制定接受以卢布支付其天然气出口的方法，并表示如果欧洲国家拒绝以卢布支付，它将在适当时候作出下一步决定。克里姆林宫发言人佩斯科夫(Dmitry Peskov)称，将有一个明确的框架来进行这种支付。
展望未来：想要长期稳定卢布汇率仍任重道远
展望未来，尽管眼下俄罗斯卢布的强势反弹，预示着俄罗斯央行“汇率保卫战”的首阶段初见成效，但想要真正长期稳定卢布汇率，可能依然任重而道远！
目前对于卢布汇率而言，一个比较明显的分歧便是在俄罗斯境内和国际市场上的价差。如下图所示，尽管这一差距与3月初相比虽已有所缩小，但依然存在。
此外，即使在近期大幅上涨之后，卢布仍是彭博社追踪的全球货币中表现垫底的几类货币之一。
在这场俄乌冲突的炮火下，不仅俄罗斯卢布和乌克兰格里夫纳首当其冲，他们邻国的货币也几乎全线重挫——从白俄罗斯卢布到哈萨克斯坦坚戈，再到吉尔吉斯斯坦索莫尼和塔吉克斯坦索莫尼等等，跌幅普遍超过了10%。
眼下，俄乌这场依然炮火纷飞的地缘冲突，究竟会以怎样的形式收尾？西方对俄的制裁，在未来又是否会最终解除？一切都依然是未知之数但这场战事对俄乌乃至整个东欧经济的冲击显然已肉眼可见。俄罗斯央行的卢布“汇率保卫战”，或许也需要做好打持久战的准备！
Monex外汇分析主管Simon Harvey表示，由于当前的现货市场与过去相比只占一小部分，因此目前卢布的上涨可能被证明是暂时的。他表示，“我认为，如果离岸市场全面恢复运作，你将无法看到目前的现货水平得以维持。我不会说这是一种幻觉。但在目前的限制措施下，市场已经基本失灵。”
荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley则表示，“从长期来看，俄罗斯卢布仍将面临大幅贬值的风险。”
