2022年1月10日，恒大集团的巨型LOGO标志，从深圳南山区卓越后海中心顶部被拆除。
过去半年，这座超甲级写字楼目睹了许家印此生罕有的窘境——金融机构、施工方、供应商、恒大财富投资人等各类讨债者，纷纷涌入，甚至有女债权人拍桌怒骂他“没有担当，坐拥豪宅、私人飞机却不还钱”。
2020年，63岁的许家印以2310亿元身价，蝉联胡润全球房地产首富。彼时的他，只吃进口水果，喜欢在KTV唱歌，喝皇家礼炮兑苏打水，每次亮相都意气风发，如同他当年那条爱马仕皮带一样抢尽风头。
2021年年中，恒大债务危机爆发，许家印瞬间“隐身”。从恒大官网来看，自 2021年7月1日登上天安门观礼台后至今，许家印仅有的两次公开露面，也都是在强调“保交楼”。有自媒体称，许家印“一下子瘦了16斤，人就看起来没什么精神气了”。
一位接近恒大的人士对作者透露，恒大从2021年11月份就陆续撤出后海中心，搬去自持物业深圳恒大天璟以及广州总部。公司拖欠了卓越集团近半年租金，合计约为2500万元，卓越正准备去起诉。
与此同时，许家印也悄然回到曾经的发家地——广州，这里更方便他与广东省政府沟通，如何处理这极为庞大且复杂的债务。
恒大则对外解释称，此举为“节约成本”，公司注册地未变，仍然在深圳。对于曾经轻易就能喊出千亿口号的许家印来说，偿还这2500万元租金，也并不容易，因为这只是恒大集团极为庞大复杂债务的冰山一角。
作为一手缔造者，许家印也在试图挽回败局。第一财经报道称，从去年7月初至11月中旬，许家印通过变卖个人资产或质押股权等方式筹集资金，累计注入超70亿元现金，维持恒大的基本运营。
但帝国将倾，只手无力。许家印也正在走下这场博弈游戏的牌桌，让出主动权。
1月21日，金融资讯提供商REDD报道，因公司严重资不抵债，许家印在中国恒大所持59.8%的股份可能在重组后清零，并可能卸任董事长职务。
两次露面都与保交楼有关
自2021年8月19日被央行、银保监会约谈后，除了辟谣破产重组、兑付理财产品方案等之外，恒大多次公开提及要保复工复产、保业主交楼。
去年7月初登上天安门观礼台后，许家印仅有的两次公开露面也与此相关。一是去年9月初的“保交楼”军令状签署大会，二是12月末的保交楼周例会。他在上述内部会议上强调称，“这是恒大集团的头等大事，做好复工复产，就一定能恢复销售、恢复经营、还清债务。”
“许家印现在就是喊口号、保交楼，一些大的供应商，需要他自己去谈，但现在他作用很弱了，更多是象征意义。现在集团所有涉及资金的事情，都是对接到工作组，他也没权支出资金。一切都要等到债务清点完，做出偿债方案，处置资产时，到时候才有他参与的地方。”一位接近恒大的知情人士对作者表示。
散落在全国各地已售未交楼的项目有多少，恒大并未公布过具体规模。参考此前流传于市场的那封向广东省政府发出的求助信内容来看，“截止2020年6月末，公司已售未交楼为61.7万套商品房，涉及204万业主”。
德邦证券报告指出，在恒大债务危机中，和历次债务危机一样，处理难度最大的并非金融机构债权，而是个人债权。商业银行、信托公司等金融机构债权可以在监管政策的介入下延期，但是“保交楼”、“保兑付”所涉及的个人债权，在债务偿还次序上则高于金融机构“保偿债”。
但在庞杂的债务纠纷下，单靠恒大公司自身难以保交楼，楼盘项目所在的各地政府不得不担负起兜底的角色。
华西证券研究所此前一份报告指出，遵循“谁家孩子谁抱走”原则，杜绝风险外溢，部分区域部分项目或需地方政府兜底交付，地市和区县按照一定比例出资，作为建设款“解围资金”。
以湖南省会长沙为例，政府官网披露称，2021年10月以来，长沙针对恒大复工复产召开57次专题会议，现场调研23次。按照“一区一策”、“一楼一策”的总体方案市住建局成立工作专班，为恒大复工复产绘制了三条“路线图”，即按照自营、合营加转让的方式，按照“挂老账、付新账、算总账”的原则，指导恒大与总包单位进行协商，绘制有序复工的路线图，开设复工复产专用账户，用于归集复工资金，确保资金封闭运行。
一位郑州市场人士对作者介绍称，在郑州市，按照与集团、债务、多元化业务“三切割”原则，地方政府强力介入下，此前恒大拿商票拖欠施工方、供应商的债务，先行搁置；在对项目整体可售货值盘点后，把未售房源置换抵押房源，或协调当地金融机构解除质押，由政府城投平台先行注资，专款专用于盘活项目，保障生产建设及员工工资。“以前的钱慢慢讨着，现在盖房，能及时结算工程款，被套牢多年的总包单位也乐于接受。”
“还有部分项目，恒大把预售资金抽走，还对项目二次抵押担保，资金缺口窟窿大，政府平台介入测算后发现即使注资，也还是净赔，可能涉嫌国有资产流失，这种项目复工复产就比较缓慢。”上述郑州人士透露。
按照恒大最新数据统计，截至2021年12月底，全国项目复工率为92.9%，80%以上主体、装修单位及供应商恢复合作及供货。
已失去对地方项目的掌控力
为了复工复产力保交楼，地方项目应监管要求与集团总部进行切割。不过，一个值得注意的问题是，等到债务清点完成，许家印还剩多少资产用于翻身？
开源证券2021年9月底的一份报告指出，恒大资产中，土地储备项目价值4568亿元，其中一二线土地储备价值1392亿元，旧改项目价值约1000亿元左右。此外，还有恒大物业、恒大汽车的股权，合计价值229亿元。
不过，现在来看，占据资产大头的这些土地储备，其实际价值几何，可能需要打折后重新评估。
《棱镜》作者统计，因未缴清土地款、超期闲置未开工等原因，自2021年7月起，恒大旗下超十宗土地，陆续被甘肃兰州、四川成都、海南海口、安徽安庆等地方政府收回。年末，恒大规模最大的文旅项目——海南海花岛，其2号岛上39栋准现房的住宅项目，也被海南儋州官方认定为违法建筑，需限期拆除。
此外，恒大地方多个项目也开始易手新主。天眼查数据显示，从2021年末起，恒大旗下南京、济南、昆明、佛山等多个项目公司控制权更迭，转让予五矿信托、地方国资公司平台等。
以恒大徐州潘安湖生态小镇为例，恒大2017年开始签约，号称总投资500亿元，陆续拿下18宗地块，项目规划住宅约5万套户。此前因拖欠施工单位施工款，该项目一度停工，目前首期住宅项目已延期交付3个月。
小镇的住宅项目开发公司——徐州御嘉置业，2022年1月10日发生控股权变更，由恒大地产南京置业变更为徐州潘胜地产全资持有，后者为徐州市贾汪区国资委平台公司。1月18日，该项目官方微信公众号中的“恒大”字眼，也已删除 。
一位持有恒大商票的离职员工对《棱镜》作者透露，近期其频繁接到电话称，欲以四折回购商票，是受恒大供应商等机构委托，目的是用以置换地方项目的股权，“有的自身债务体量没那么大，就需要去市面上收一些商票”。
眼下，远在广州总部的许家印对地方项目的掌控力微弱。
一位中部省会城市恒大员工对作者表示，目前恒大项目施工、推货进度，包括人事任免，基本都由地方政府委派的城投公司介入。测算核定后，有的项目只需保留一定规模的员工，比如营销、工程监理、财务、项目负责人加一起八九个人，其他冗余人员则不算在项目公司上。
该员工称，在项目层面，总经理（法人）、财务资金负责人等少数核心管理层，被要求不得无故离职，因为项目过往各种账目往来都由其经手，有些项目还涉及土地二次抵押、预售监管资金违规抽走等情况，所以需要等待后续摸查审计。
“我认识的一位2020年初刚升任的项目总，之前没有经手太多问题项目，审核完毕，找到之前的经手人后，他才得以离职。”该员工称。
财新报道称，近日，广东省政府工作组基本完成对恒大集团总部资产负债审计工作，正派出会计师事务所前往恒大各地区域公司，进行地区层面的摸查。现阶段，审计小组已深入到恒大全国各个项目查看现状，并结合项目财务指标进行对账。
副手夏海钧套现后“消失”
内忧外患下，许家印可能也指望不上他的副手夏海钧帮忙了。
据《棱镜》作者了解，尽管应工作组要求，恒大集团管理层不得离职，但总裁夏海钧已许久没出现在公司重大会议中，近期公司官网动态照片也不见夏的身影。目前集团日常工作，改由肖恩负责。
58岁的夏海钧，现为恒大董事局副主席、总裁，全面负责集团日常工作，包括财务、资本运作等。2007年，他加盟恒大，经历了二次上市、公司高速扩张、多元化进击等阶段，因超2亿元人民币的年薪，被业内称为“打工皇帝”。
在2021年下半年，夏海钧减持了恒大物业和恒大汽车股票，套现过亿港元。路透社称，其2021年8月即去香港求援，与投行、债权人磋商重组及资产出售，此后再无音讯。
恒大地产2009年赴港IPO招股书显示，夏海钧为加拿大籍，许家印则为中国香港籍。
财报披露，现年52岁的肖恩，于2013年加入恒大，此前担任集团常务副总、恒大旅游集团董事长，并非董事、集团高管。2021年初，其升任恒大新能源汽车集团董事长。
2022年1月23日晚间，恒大公告，肖恩获委任为新的执行董事。
新能源汽车业务，正是许家印指望翻身自救的重要资产。2022年1月12日，恒大称，第一款车型恒驰5首车提前12天下线，“这是恒驰汽车的重大里程碑，意味着进入量产倒计时”。
2021年10月，许家印公开宣布恒大化解风险自救的三大战略决定：一是全力以赴实现复工复产保交楼；二是改预售期房为现楼销售，十年内不买地，每年销售额从7000多亿降至2000亿元；三是10年内实现新能源汽车为主、房地产为辅的产业转型格局。
“恒大信用已经破产，期房只能打很低的折扣，才敢有人冒风险去买，资产价值也就大打折扣。如果项目能盘活起来，按照现房卖，即使前期亏一点，后期也有利润。”上述恒大员工对作者表示。
一个致命问题是，现房销售就意味着眼下卖房回款现金流的骤然枯竭。作者了解到，12月初广东省工作组派驻恒大后，已要求公司旗下资产暂停出售处置。
自2021年年中危机爆发后至12月，许家印已减持、出售旗下各类资产，包括中国恒大、恒腾网络、嘉凯城、盛京银行、高新集团、恒大冰泉等。不过，恒大物业、恒大汽车、香港总部大楼等重要资产的处置，虽然交易传闻不断，但目前仍停留在纸面上。
现在，恒大的销售回款、处置资产暂时休止，外部融资渠道也被斩断。财新报道称，2021年9月以来，恒大每月现金流仅20亿-30亿元，此前两年的每月现金流入与流出超过1000亿元。当前许家印个人出资，承担公司部分办公经费、人员工资和境外债利息。
所持恒大股份可能清零
为了向恒大讨回佣金，苏西（化名）已经奔波了一年，但至今希望渺茫。
苏西所在的这家新房渠道平台，帮急于卖房回款的恒大，在郑州市场分销出了百余套房子，合计佣金260多万元，本该在网签备案后即应结佣，但这笔钱却迟迟不到账。从2020年底，苏西便踏上了讨债之旅。
无奈之下，他们把恒大告上法院，并进行诉前财产保全，但其对公账目里并没有钱。由于项目分散在郑州各个区域，苏西不得不来回奔波，心急如焚：“我们一边向恒大讨债，另一边总部集团、经纪人也找我们要钱，夹在中间，真是苦不堪言。”
苏西想要讨回的这260多万，只是恒大极为庞大、复杂债务的冰山一角。
财报披露，截至2021年6月末，恒大集团表内负债高达 1.97万亿元，其中有息负债为5718亿元。这一负债规模已远超海航集团的9806亿元。
更为关键的是，恒大的表外负债规模至今不详，这来自恒大财富理财产品、项目的多重质押及明股实债、股权回购等。其中，恒大财富总经理杜亮曾透露，涉及尚未兑付的理财产品存量规模为400亿元。高盛此前评估称，合计潜在表外债务或达到1560亿美元。
恒大2.38万亿元的总资产，能否足够覆盖表内表外的总负债，这一巨大的谜团，或将随着工作组的进驻，逐渐走向明晰。恒大能否避免重蹈海航集团资不抵债、破产重整的命运，也将水落石出。
这一次危机的凶险程度远超2008年。彼时，恒大为筹备港股上市，对赌获得战投和高息贷款后，大幅扩张之时遭遇次贷危机，随后四万亿救市、楼市转热，恒大得以续命，公司最终完成IPO上市的惊险一跃。此后，“高负债、高杠杆、高周转”扩张之路，恒大一步步走到失控的边缘。
在复工复产保交楼工作逐渐稳定后，来自施工方、供应商，尤其是银行贷款、信托、私募等金融机构的大规模债务，也亟待解决，复杂难度或超出外界预期。
金融资讯提供商REDD最新消息称，恒大债务重组方案有望在2022年3月前公布，广东省政府希望避免公司破产重整，计划将其境外债务与资产，与境内重组分开处理。
“政府计划将恒大资产出售给国资主导的投资人。还希望出售恒大的海外资产（包括在香港上市的恒大汽车和恒大物业），合计55亿美元，用于偿还超过1500亿元人民币的海外债务。”REDD称，因资不抵债，重组后，许家印所持中国恒大59.8%的股份可能清零。
现在，焦虑的海外债权人已经坐不住了。
华尔街日报报道称，1月20日，恒大海外债权人透过投行声明称，恒大隐瞒公司债务的关键信息，要求公司提供资产负债表、流动性和目前运营情况的详细财务信息，希望讨论可能的延长债务到期日或暂停还款的协议，以便在未来数月内制定重组方案。此前债权人已数月无法与恒大进行实质性沟通。
在被海外债权人公开发声质疑后，2022年1月21日，恒大回应称，建议增加中金公司、中银国际亚洲作为财务顾问，中伦律师事务作为法律顾问。此前2021年12月初，恒大已成立7人风险化解委员会，成员包括许家印、财务负责人潘大荣，中国信达、国信证券、中伦律所以及国企粤海控股、越秀集团。
“考虑到集团目前正面临经营和财务上的挑战，尤其是债务压力，风险化解委员会正在积极研究解决方案，并与债权人沟通，建议增加聘请中介机构，协助开展债务风险化解工作，跟进债权人诉求，依法公平处理债务问题。”恒大公告解释称。
孤穷无援之际，许家印年关难过。
许家印大变局！中国信达高管入驻恒大董事会 危机迎来曙光？
房地产突现重磅！
2022年1月23日晚间，中国恒大(03333.HK)公告称，自1月23日起，肖恩获委任为执行董事，梁森林获委任为非执行董事，原恒大系两位执行董事辞任。来自中国恒大风险化解委员会组成成员单位之一中国信达，其高管梁森林此前与恒大毫无瓜葛，此次作为“局外人”首次进入恒大董事会，中国信达为专门从事不良资产处置的四大AMC之一。
这是否意味着恒大化解债务风险进入更深层次？此前1月21日，恒大公告考虑到目前面临经营和财务上挑战以及债务压力，风险化解委员会建议增聘中金公司、中银国际等作为财务顾问，协助开展债务风险化解工作。
另一方面，1月20日，全国住房和城乡建设工作会议在北京以视频形式召开。会议将“加强房地产市场调控”放在了2022年八个方面工作的首位。并指出，保持调控政策连续性稳定性，增强调控政策协调性精准性，继续稳妥实施房地产长效机制，坚决有力处置个别头部房地产企业房地产项目逾期交付风险，持续整治规范房地产市场秩序。
分析人士认为，随着中国恒大财务危机曙光的出现和住建部重磅会议的召开，房地产板块有望再度迎来一波反弹，并带动大盘企稳。
中国恒大释放重磅信号
中国恒大董事会成员的变更，受到外界关注。
1月23日，中国恒大官宣了董事会成员中两名成员的变动。其中，赖立新辞去执行董事职务，以投入更多时间从事恒大集团其他业务，继续留任恒大集团工作；另一位执行董事黄贤贵也因健康原因辞职，辞职后继续留任恒大集团工作。
有人出局，有人入局。两位恒大系高管辞去中国恒大执行董事后，两个新面孔进入董事会，一位是恒大汽车董事长肖恩，另一位是信达香港董事长梁森林。
可以说，与恒大毫无关联的梁森林进入中国恒大董事会，颇受外界关注。
资料显示，梁森林现年56岁，拥有超过30年的银行及资产管理经验，2018年加入中国信达，从2019年5月开始担任信达香港董事长，他同时还是香港中国金融协会副主席。
其中，信达香港是中国信达的全资子公司，主要从事境内外不良资产投资、股权投资等，2000年至2018年，梁森林在中国东方资产工作，在投资和风险管理担任多个高管职位，1990年至2000年，梁森林则任职于中国银行陕西分行。
恒大表示，梁森林过去三年没有在任何其他上市公司担任过董事职务，梁森林与公司董事、高管层或主要控股股东没有任何关系。
此次变更后，中国恒大董事会构成为：执行董事许家印（主席）、夏海钧（行政总裁）、潘大荣、史俊平、肖恩，非执行董事梁森林，独立非执行董事周承炎、何琦、谢红希。
券商中国记者注意到，在此次变更董事之前，恒大董事会由6位执行董事+3位独立非执行董事构成，且6位执行董事均来自恒大集团或恒大子公司，而此次变更后，恒大董事会变成由5位执行董事+1位非执行董事+3位独立执行董事构成，且应是首次由与恒大毫无关系的人员担任非执行董事。
业内人士认为，恒大董事会迎来“局外人”，且是专门从事不良资产处置的高管，可能与恒大进一步化解债务风险有关。
2021年12月22日，恒大为了化解风险，成立了风险化解委员会，成员具体包括：恒大董事局主席许家印、恒大财务总监潘大荣、粤海控股集团副总经理刘志鸿、中国信达副总裁赵立民、越秀集团首席资本运营官李锋、国信证券合规总监陈勇、北京市中伦律师事务所合伙人郝瀚。
风险化解委员会成员单位中，专门从事不良资产处置的四大AMC之一中国信达又一次位列其中。
2022年1月21日，恒大公告称，风险管理委员会拟聘请中国国际金融有限公司和中银国际亚洲有限公司作为财务顾问，聘请中伦律师事务所作为法律顾问，帮助其处理债务压力，回应债权人的要求。
汽车板块获得重视
一般而言，一个公司董事会成员的变更，能够窥探其当下及未来的重点任务和目标。
此次恒大董事会成员新进入的两位董事会成员，除了不良资产处置高管信达香港董事长梁森林，还有中国恒大旗下汽车板块“boss”肖恩。
资料显示，此次获委任为执行董事的肖恩，系中国恒大新能源汽车集团有限公司、恒大集团附属公司恒大汽车（00708，HK）执行董事及董事长，以及恒大集团有限公司执行总裁。
据了解，肖恩于2013年11月加入中国恒大并曾担任常务副总裁、恒大旅游集团有限公司董事长及恒大新能源汽车集团董事长，拥有逾28年的丰富商业经验。
券商中国记者注意到，中国恒大执行董事层面，从产业布局看，此前均是与地产板块密切相关的高管为主，此次肖恩的进入，属于汽车板块高管入局董事会，可能与中国恒大未来更加重视汽车板块的转型有关。
实际上，恒大汽车是恒大近年来坚定投入的一个产业板块，2021年3月恒大曾透露，对新能源汽车累计投入达到474亿元。
进入2022年后，恒大汽车板块也迎来利好消息。2022年1月12日，恒大正式官宣，恒驰5首款汽车下线，比原计划提前12天在天津工厂下线，这是恒大汽车推出的第一款车型，也意味着恒驰进入量产倒计时。
此前2021年10月，许家印在恒大集团复工复产专题会上宣布，全面向新能源车企进行转型的决定，并表示全面实施现楼销售，大幅压降房地产开发建设规模，10年内不买地，同时，10年内实现由房地产业向新能有汽车产业转型。
根据恒大汽车此前规划目标，该公司致力于成为世界上规模最大、实力最强的新能源汽车集团，到2025年实现年产销超100万辆，到2035年实现年产销超500万辆。
房地产迎来重磅定调
近期，市场对于房地产的一个重磅会议关注度并不高，但这个会议却十分关键。
据住房和城乡建设部网站消息，1月20日，全国住房和城乡建设工作会议在北京以视频形式召开。会议深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，全面贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神、中央经济工作会议精神，总结2021年工作，分析形势和问题，研究部署2022年工作。住房和城乡建设部党组书记、部长王蒙徽作工作报告。其中，“加强房地产市场调控”被放在了2022年工作的首位。
会议要求，2022年要重点要抓好八个方面工作：
一是加强房地产市场调控。毫不动摇坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，保持调控政策连续性稳定性，增强调控政策协调性精准性，继续稳妥实施房地产长效机制，坚决有力处置个别头部房地产企业房地产项目逾期交付风险，持续整治规范房地产市场秩序。
二是推进住房供给侧结构性改革。坚持租购并举，多主体供给、多渠道保障，优化住房供应结构。大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入的大城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间）。完善城镇住房保障体系，指导各地合理确定本地区住房保障制度安排。加快发展长租房市场。健全住房公积金缴存、使用、管理和运行机制。
三是实施城市更新行动。将实施城市更新行动作为推动城市高质量发展的重大战略举措，健全体系、优化布局、完善功能、管控底线、提升品质、提高效能、转变方式。在设区市全面开展城市体检评估。指导各地制定和实施城市更新规划，有计划有步骤推进各项任务。组织推进燃气等城市管道老化更新改造重大工程。编制城乡历史文化保护传承体系规划纲要。推动城市建设适老化转型，大力推进新型城市基础设施建设。加强城市治理，构建全国城市运行管理服务平台“一张网”，建立部、省、市城市管理工作体系，建立超大特大城市治理风险防控机制。
四是实施乡村建设行动。以农房和村庄建设现代化为着力点，加快建设美丽宜居乡村。在全国100个样本县开展乡村建设评价，实现省级全覆盖。实施农房质量安全提升工程，持续实施危房改造和抗震改造，深入推进农村房屋安全隐患排查整治。落实县城建设“营建要点”，推动转变县城建设方式。落实乡村建设“营建要点”，探索形成符合当地实际的乡村政策机制和建设方式，整治提升农村人居环境。
五是落实碳达峰碳中和目标任务。出台城乡建设领域碳达峰实施方案，指导各地制定细化方案，推动城乡建设绿色发展。研究建立城乡建设碳排放统计监测体系。构建绿色低碳城市、县城、社区、乡村考评指标体系，研究建立考核评价制度和方法。
六是推动建筑业转型升级。坚持守底线、提品质、强秩序、促转型，提高建筑业发展质量和效益。完善智能建造政策和产业体系，大力发展装配式建筑，2022年新建建筑中装配式建筑面积占比达到25%以上。持续开展绿色建筑创建行动。完善工程建设组织模式。加快培育建筑产业工人队伍。健全建筑工程质量安全保障体系，完善工程质量评价制度。
七是推动改革创新和法治建设。深化工程建设项目审批制度改革，推进全流程审批制度化、模式化。强化科技创新支撑。加快构建以强制性标准为核心的新型工程建设标准体系。完善重点领域法律法规，推动出台城镇住房保障条例、住房租赁条例。建立巡查稽查制度，推进信用体系建设。
八是加强党的建设。巩固拓展党史学习教育成果，学深悟透习近平新时代中国特色社会主义思想。加强党的政治建设，深刻认识“两个确立”的决定性意义，始终在思想上政治上行动上同以习近平同志为核心的党中央保持高度一致。践行党的群众路线，持续开展美好环境与幸福生活共同缔造活动。进一步压实全面从严治党主体责任，坚定不移推进住房和城乡建设领域党风廉政建设和反腐败斗争。加强干部队伍建设，教育引导广大干部树立正确政绩观，提高专业素养、专业能力。大力弘扬优良传统和作风，广泛宣传先进典型和模范人物，凝聚全系统共同推动住房和城乡建设事业发展的强大力量。
地产股再迎反弹之机？
按理，随着中国恒大董事会改组，市场会倾向于认为，中国恒大的债务风险迎来化解之机，其股价也会有积极反应。而中国恒大的表现又会在一定程度上改变市场的预期，并刺激其他地产股的表演，进而推动银行和保险的估值修复。
天风证券认为，“增强调控政策协调性精准性”紧跟“保持调控政策连续性稳定性”，实际调控执行层面的过度叠加效应有望缓解。此前，行业信用风险引发风险偏好的应激收缩，尤其是预售资金监管升级进一步加剧微观层面的流动性挤兑。但最高法提出的人民法院对于商品房预售资金监管账户内的资金不得采取扣划措施，及路透社报道的监管机构正在起草规定，使房地产开发商更易获得监管账户中的商品房预售资金。自上而下的协调疏解正在成为可能。
此外，将防风险摆在更加突出的位置。此前鼓励优质房企收并购更多是针对风险暴露后的化解路径，而防范风险和不发生系统性风险的底线可能将政策重心前置。需求侧的宽松力度以及供给侧收并购的支持力度有望同步提升。供给侧结构性改革主要包括保障性租赁住房、棚户区改造、老旧小区改造等保障性住房建设，城市更新和新型基础设施建设等等，未来地产开发行业的重心或更加聚焦存量市场和民生保障。
