10月12日晚间，虎牙与斗鱼联合宣布双方已签订“合并协议与计划”。根据合并协议，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，包括由美国存托凭证（ADS）所代表的普通股。据了解，斗鱼虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.730股虎牙ADS的比例进行合并，根据该换股比例，斗鱼现有股东和虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益，隐含的对斗鱼的估值和虎牙市值相等。
由于交易对市值较低的斗鱼更有利，斗鱼股价盘前上涨约17%，而虎牙下跌约4%。
交易完成后，斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。
合并后，虎牙现任CEO董荣杰和斗鱼现任CEO陈少杰将成为新公司的联席CEO，陈少杰也将成为虎牙董事会第十名成员。斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。
此外，腾讯方面还将购买董荣杰所拥有的197万股虎牙B类普通股，约为197万虎牙ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS）；同时也将购买陈少杰拥有的约370万股斗鱼普通股，约为3700万斗鱼ADS（一股斗鱼普通股等于十股斗鱼ADS）。预计紧随进一步收购虎牙股份、斗鱼股份及合并交割后，腾讯通过其子公司所持有的合并后公司的投票权按全面摊薄计算将为67.5%。
据公告显示，虎牙和斗鱼双方成立了由独立且非利益相关的董事组成的特别委员会，该换股比例由双方特别委员会在财务顾问、法律顾问等专业团队的协助下做出，并代表各自公司主持了合并协议谈判。虎牙和斗鱼的董事会根据各自特别委员会的一致建议，批准了合并协议和合并。合并目前预计将在2021年上半年完成，斗鱼还将举行特别股东大会对此合并进行投票表决。
在签署此合并协议的同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼将从腾讯获得企鹅电竞业务。据悉腾讯通过收购各方股份，成为合并后公司的第一大股东，将拥有60%以上投票权。
腾讯称，斗鱼虎牙合并后，通过与大股东的整合，各平台之间以及与腾讯将有更多深入合作，进一步提升合并后公司的竞争力。
据悉，斗鱼虎牙还将利用自己的精细化运营能力、多样化优质内容创造能力、丰富的商业变现途径，打造多元化的电竞用户社区。
据新京报报道，合并后，斗鱼、虎牙二者定位将略有不同，社区和中短视频将成为斗鱼的兼顾方向。
腾讯系虎牙斗鱼终于合并，但快手抖音B站已杀来
今日晚间，斗鱼和虎牙正式宣布正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并，合并目前预计将在2021年上半年完成。
公告还显示，斗鱼虎牙按整体市值1：1换股合并，陈少杰和董荣杰任联席CEO，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。
在签署此合并协议的同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼将从腾讯获得企鹅电竞业务。据悉腾讯通过收购各方股份，成为合并后公司的第一大股东，将拥有60%以上投票权。
这次由腾讯推动促成的虎牙、斗鱼的合并交易，意味着两家行业领先的直播企业正式被纳入腾讯麾下。这在很大程度上将降低内部消耗，集中优势“火力”于游戏直播市场进一步的扩张。而两家公司的合并，将诞生一家覆盖数亿用户的大型游戏直播平台，并在多方面产生协同效应。
虎牙斗鱼合并已经必然
“二者合并这已经成为行业默认的事情。”一名斗鱼员工向网易科技分析，二者打了这么多年，但在月活、营收、利润、市值等方面的差距越来越小，就连斗鱼创始人陈少杰也曾经说二者的差异非常小，而在用户和营收方面，二者的增长也在放缓。以月活为例，斗鱼今年二季度月活达到1.653亿，虎牙则为1.685亿。
关于斗鱼、虎牙合并的消息，从2018年就开始流传。
2018年3月，腾讯在同一天对斗鱼和虎牙进行了战略投资，斗鱼获得腾讯6.3亿美元投资，而虎牙获得4.6亿美元投资。2018年11月，虎牙幕后掌舵人李学凌曾讲到：“最后的情况就是腾讯会将斗鱼和虎牙联合在一起，形成一个整体。”
在经过直播江湖的厮杀后，虎牙和斗鱼成为笑到最后的两个玩家，并站到腾讯阵营，但两家的停止较量并没有停止，双方在不断地明争暗斗过程中，竞争从未停歇，陷入“内耗”境地。双方在头部主播、赛事版权上的争夺从未停止过。例如，斗鱼主播韦神跳槽至虎牙，就被判支付违约金8000多万元。
去年，腾讯就在力图减少斗鱼、虎牙的竞争。当时腾讯成立了一个名为游戏直播业务部的新部门，核心业务是协调斗鱼、虎牙、企鹅电竞三家，意图平衡三家互挖主播的竞争、控制整体消耗。
今年3月24日，腾讯又同时变更派驻在斗鱼、虎牙两公司的董事，任命IEG事业群财务管理副总经理周颂为斗鱼董事、IEG事业群平台部总经理郑磊为虎牙董事。
同时，游戏直播平台目前已经进入存量争夺期。一位行业人士向网易科技分析，斗鱼和虎牙的用户渗透率已经几近饱和。财报数据更能显示问题，有媒体统计，虎牙的环比增速从2019年Q2的23.2%下滑到2020年Q2的11.8%，斗鱼的环比增速也从2019年Q2的25.8%下滑到2020年Q2的10.1%。增长停滞是虎牙、斗鱼共同的困境。更别提还有快手抖音、B站等短视频平台已经杀到家门口。
而斗鱼虎牙合并后，游戏直播领域内的竞争将更良性，天价互挖主播的局面将不再重演。新平台在直播内容采购成本的议价能力上将进一步增强，这有利于主播签约成本、收入分成成本、以及版权内容采购成本、IT基础设施开支等等各方面成本的优化。
所以对于斗鱼、虎牙而言，合并是现阶段的最优解。
在虎牙和斗鱼的合并后，除了消除内耗，腾讯则巩固了自己在游戏直播领域的绝对优势地位。
快手、抖音、B站兵临城下
据艾瑞咨询报告显示，2022年游戏直播行业市场规模预计达341.6亿，但市场规模和用户的增速都在放缓，直播市场在进入存量博弈时代，斗鱼虎牙即使合并，所面临的市场更加复杂。
游戏直播行业正面临着短视频平台和PUGC平台越来越激烈的竞争。快手、字节跳动、B站，西瓜视频纷纷入局游戏直播赛道，并对游戏持续加码，快速蚕食着斗鱼、虎牙的市场份额，后来者们的月活用户正在持续攀升。另一方面，酷狗直播、爱奇艺等众多娱乐直播平台，均延伸出游戏直播内容，构建多元化直播内容生态，游戏直播下半场的竞争仍然十分激烈。
快手就于今年ChinaJoy上高调宣布了自己的成绩——截至2020年5月底，快手游戏直播的月活用户已超2.2亿。这一数据超过了斗鱼和虎牙。
与此同时，快手还拿下了KPL王者荣耀职业联赛的直播权，收购YTG战队，正式进军王者荣耀职业联赛，此外，更是签约T1电竞俱乐部成员，PEL和平精英职业联赛俱乐部选手更是全员入驻。近期又取消游戏主播和公会的入驻门槛。快手去年引入地方公会、上线游戏类付费视频、与腾讯在各项电竞赛事上合作，
如今，快手在打赏收入上更一骑绝尘。小葫芦数据显示，2020年4月，斗鱼、虎牙、B站、快手的礼物收入分别为7.19亿元、8.03亿、8.92亿元和19.05亿元。
B站的步伐在不断加快。8月初，B站获得了《英雄联盟》S赛中国地区3年国内独家转播权，业内传闻B站更是为此斥资8亿元，在主播方面，B站签下了昔日的斗鱼一姐冯提莫，多名电竞界头部KOL，如选手Uzi、“鳌厂长”等也已入驻B站，同时，B站还于今年招募了头部游戏MCN大鹅文化的三名创始人入职直播事业部。“B站对游戏直播寄予了不小的希望”，一位B站直播内部人士说。
抖音也在其直播界面的开播模式上添加了“游戏直播”，尝试DOTA类游戏直播。其背后的母公司字节跳动除轻度休闲游戏外，还开始尝试重度游戏的研发。
“这些短视频平台的直播游戏业务有虎牙斗鱼不可比拟的流量优势，发展潜力不可低估。不过在赛事版权、头部主播资源上，他们仍有短板。”一位游戏直播行业人士对网易科技分析。
媒体报道，在主流电竞赛事方面，虎牙手握的独播版权是最多的；在头部主播资源上，2019上半年，排名前1000名的顶级主播中，虎牙、斗鱼两大平台瓜分60%的顶级主播资源，快手以15%的占有率排在第三位。斗鱼更是深度绑定主播，斗鱼创始人、CEO陈少杰说，“前100位的大主播都已完成了五年合同的换签，有的甚至与斗鱼合资成立了公会。
“游戏直播的新一轮战火正在重燃。”上述人士说。
