阿里健康大药房4岁了，何时破解亏损魔咒？专家：长久烧钱不是办法
来源：时间财经
原创 陈世爱
总市值2580亿港元。
9月16日，阿里健康大药房召开四周年发布会，并推出“中国家庭安全用药计划”。该计划包含安全用药AI系统、家庭云药箱产品，以及一系列保障用户用药安全的措施。
官网资料显示，阿里健康是阿里巴巴集团“Double H”战略（Health and Happiness健康与快乐）在大健康领域的旗舰平台，是阿里巴巴集团投资控股的公司之一。目前，阿里健康开展的业务主要集中在医药电商及新零售、互联网医疗、消费医疗、智慧医疗等领域。截至2020年3月底，公司总资产219亿元，最新市值2579.77亿港元。
自今年疫情发生以来，线上医疗出现爆发式增长，阿里健康也动作频频。9月初，阿里健康App宣布正式更名为“医鹿”；8月初公司发布公告称，订立配售协议，配股筹资100亿港元，是近五年来中国香港最大规模的股票增发计划；2月，阿里健康以发行股份的方式81亿港元向大股东收购Ali JKZNS Limited全部股权，再次整合阿里旗下医药电商资源。
但另一方面，2020财年阿里健康实现营收95.97亿元，母公司拥有人应占亏损淨额658.6万元，这已是阿里健康上市以来连续第6年亏损。2020财年的年亏损为1569.6万元，同比下降82.9%。
北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣告诉时间财经，阿里健康到现在都没搞明白自己要做什么，最核心的问题在于没找到盈利模式。如果剥离天猫上的电商平台业务，实际亏损应该更严重。
对此，阿里健康方面回应时间财经称，阿里健康如果想要盈利的话，只是微微亏损，亏损不会很高，不存在要不要盈亏平衡和能不能盈亏平衡，只是公司想将更多资源投入到智慧医疗的技术开发和服务中。
持续亏损
阿里健康堪称“含着金钥匙出生”。早在2014年，马云提出“双H战略”时就表示，“下一个超越我的人，一定出现在健康产业里，中国未来最赚钱的行业是大健康产业。”
2014年，阿里巴巴联手云锋基金，以1.7亿美元入股中信21世纪后，将其更名为“阿里健康”，并实现港股上市。随后，阿里健康就开始不断整合阿里旗下医药电商资源。
2016年，阿里健康和阿里巴巴旗下的天猫主体签订服务协议，为天猫医药平台的非处方药、医疗器械、隐形眼镜等类别提供招商、商户客服、技术支持等外包及增值服务。
一年后，阿里健康宣布收购阿里巴巴旗下的保健食品电商平台业务，为天猫平台上的保健食品商家提供电商平台服务，对价为38亿港元，由公司发行股份支付。
2018年5月，阿里健康又宣布将收购天猫上的医疗器械、保健品、成人用品、医疗及健康服务的电商平台业务，对价为106亿港元，通过发行股份支付。同一年，支付宝流量接入阿里健康。
今年2月7日，阿里健康向大股东收购Ali JKZNS Limited全部股权，后者的产品和服务主要包括在天猫及天猫国际平台上销售药品、健康服务等，此次交易对价为80.75亿港元。
随着资产不断置入，阿里健康的资产和营收迅速增长。其总资产由2016财年的13.48亿元涨至2020财年的219亿元，收入也由2016财年的为5660万元增至2020财年的95.96亿元。
阿里健康当前的业务板块主要包含医药电商，互联网医疗和数字医疗新基建。
据公开资料，阿里健康的医药电商在总营收中的占比超九成，主要包括医药电商平台和医药电商自营。其中，医药电商平台板块主要为阿里健康提供服务，获取服务费。如商家在入驻天猫平台时，阿里健康协调处理三方协议，查阅入驻资料，进行定期检查，后续为入驻的商家提供运营、服务、营销活动规划、技术支持等服务。
2020财年，阿里健康医药电商平台、医药电商自营分别实现营收11.70亿元、81.34亿元，占总营收的96.96%，而追溯业务、消费医疗、互联网医疗等赋能型业务占比仍较低。
史立臣告诉时间财经，实际上，医药电商并不能算“互联网+医疗医药”板块，只是淘宝在医药领域的一个延伸而已。“做平台的话，其实什么平台都挣钱。”
阿里健康近两年亏损持续收窄，净利率也由去年的-1.80%升至-0.16%，但毛利率走低，由2019财年的26.12%降至23.25%，其中关键的是，阿里健康运营开支中的销售及市场推广开支增速放缓。
阿里健康的电商平台和自营的收入依赖于用户的数量和活跃度，因此销售及市场推广一直是大头支出。2020财年该费用为7.23亿元，同比增长58.9%，是阿里健康近5年首次营销支出增幅小于营收增幅。
疫情叠加互联网医疗政策推动，目前线上医疗市场一片火热。阿里健康作为互联网医疗头部企业，其电商消费活跃度大为受益，但后续能否持续仍是个问号。
路在何方？
9月2日，莱西市政府与阿里健康举行框架合作协议签约仪式，双方将共同打造全国首个线上医保定点药店。摩根大通发布报告称，相信本次计划将成为加速赔偿范围扩大的起点，预期未来更多与政府合作的计划推出，将成为未来12个月的催化剂，亦预期公司将于2030年产生自由现金流。
在9月16日阿里健康大药房的四周年发布会上，阿里健康新任CEO朱顺炎表示，这几个月，他主要的精力放在第二块业务——互联网医疗上。对于数字医疗新基建，阿里健康也做了很多实践，比如发展云HIS，和浙江、云南等省市的医疗机构合作，方便患者转诊就医。
摩根大通研报还表示，主要由于公共卫生事件后，在线药品销售会有进一步渗透，而在线医疗领域的增长也有望加快，将阿里健康的2021至2023财年销售预期上调5%至8%，并预测阿里健康有望在2022财年达到收支平衡。
中信证券(30.900, 1.29, 4.36%)也表示，预计公共卫生事件后健康领域新基建将迎来重大机遇，今年3月宣布就任行政总裁的朱顺炎，其原为阿里巴巴集团创新业务事业群总裁，有望率领公司发力打造阿里大健康的数字新基建。
史立臣则对时间财经表示，实际上，阿里健康并不知道自己要做什么，此前阿里健康在杭州做24小时送药，后来也没有真正进行大规模推广，现在又做远程医疗、AI系统。阿里健康现在特别乱，理不清盈利模式，长久烧钱也不是办法。在这种情况下谈哪一年实现盈亏平衡，没有意义。
2018年8月，阿里健康在杭州推出7X24小时全天候“急送药”服务。2019年10月，阿里健康新增5城上线7×24小时急送药，当时业务在全国十城上线。据2020财年数据，截至2020年3月末，该业务目前拓展至14城。
