涪陵榨菜，榨菜界的茅台。
2020年，中国股市到处弥漫着一股酱香味。贵州茅台半年营收439亿、净赚226亿，其股价也是一路高涨突破1800元，市值超过2万亿。但鲜有人知道，茅台不过是资本家们用来佐餐的。K线图幕布背后那张酒桌上，他们在大口大口啃的，不过是一包包2元钱的榨菜。
9月初，食品板持续拉升，有“榨菜第一股”之称的涪陵榨菜股价达到55.46元/股，上涨7.34%，市值接近440亿。
回望此前的9个月，涪陵榨菜股价涨幅达到72.38%，居然超过了贵州茅台近2倍。而从其上市的2010年算起，10年下来，涪陵榨菜股价更是翻了14倍之多。
突然间，中国股市一股榨菜味扑面而来。
▲涪陵榨菜2020年以来股价涨幅达到72.38% 截图自雪球
01最纯粹的暴富故事：拆迁
1898年，清光绪廿四年，上万名重庆人的目光集聚在朝天门码头上一艘造型奇特的轮船之上。
这是重庆开埠9年后，第一艘开到重庆的外国蒸汽轮船。由此，中国内陆，开始与全球市场频繁来往。
这一年，重庆下游的涪陵，一位名叫邱寿安的人研制出了一种独特风味的腌菜。
邱寿安的弟弟邱汉章，在湖北宜昌做大酱生意，全国各地的商客都在这里提货。一次，邱汉章将来自涪陵的腌菜分给商客们品尝，没想到引来了争相订货单。
此后，一种叫做涪陵榨菜的腌菜就开始在全国流通。
1915年，涪陵榨菜与茅台、五粮液等一道去往了大洋彼岸的巴拿马万国食品博览会。展会期间，涪陵榨菜以“嫩、脆、鲜、香”的独特风味斩获了金奖，并与法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝并称世界三大名腌菜。
其实，邱寿安制作榨菜的原料就是涪陵地区特有的青菜头。这里的青菜头种植面积占全国青菜头种植面积的43.20%，是中国规模最大、最集中的榨菜产区。
当时，邱寿安在腌制榨菜之后，向可口可乐一样对配方进行全方位保密。只是10多年后，这个配方无端泄露，涪陵地区几乎每家都会做榨菜了。
可口可乐创办人曾说，假如可口可乐的全部工厂一夜之间烧光，第二天它依然能马上恢复生产。这虽然在强调品牌的重要性，但品牌印象中配方的背书必不可少。
邱家榨菜没有了配方，自然逐渐走向了衰落之地。
▲邱家榨菜作坊旧址，图/重庆政协报
新中国成立之后，涪陵几经改制的20多家工厂被纳入了涪陵榨菜集团。但当时每个工厂全是落后的手工式作坊，生产技术严重滞后。
小作坊能够生产好品质产品，但无法规模化生产高品质产品。就算是尽量实现规模化，标准、品控等问题将面临巨大的考验。
新组建的涪陵榨菜集团一步步走向没落。
到1999年，涪陵榨菜集团工人超过4000人，但年产量不足2万吨，销售额不足1亿。
当年，整个涪陵榨菜负债达1.75亿，可谓资不抵债。
这一年，距离三峡大坝的二期蓄水工程还有4年。届时，长江水位将提高到135米，重庆农村移民外迁安置人数将达到12.5万人，其中，7万人出市外迁安置到11省市。
此时，涪陵榨菜集团多数厂房也在日益增高的水位中陷于沉没，政府为涪陵榨菜集团划拨了1.4亿元的移民迁建资金。
这笔钱，成了涪陵榨菜的救命钱。
拿到这笔拆迁款后，涪陵榨菜集团第一时间要解决的就是效率问题，希望为工厂定制一台自动化设备。
但当时，榨菜也要全自动？这没有基础、没有先例、更没有标准化设备。几经周转，高管团队砸德国找到了一家工业化流程公司，花5000万定制了一条生产线。
▲涪陵榨菜自动化，图/新华网
正是这条生产线，撬动了后来的全国闻名的涪陵榨菜。数据显示，涪陵榨菜集团2001年销售额1.5亿，2002年销售额2.2亿，扭亏为盈。
到2010年，这家公司更是靠着青菜头登陆了深交所,真正实现了“一笔拆迁款带来的财富自由”。
02最粗暴的商业模式：涨价
无论是那艘蒸汽轮船的到来，还是那条全自动化生产线的引进，涪陵榨菜2010年之前的崛起，都离不开科技重塑下的效率提升。
当时的科技舶来品，就像而今的互联网一样，给了传统消费领域爆发式增长的窗口和机会。
只是自中国接入WTO之后，各个行业对外贸易和交流加速进行，涪陵榨菜的科技方面的领先优势，逐渐被行业追平。
到2008年，涪陵榨菜集团旗下10多个工厂才全部实现工业化。当年其主品牌乌江榨菜，年销售6.52万吨，单个品牌占得市场份额达到13.58%。
科技之路一针见效的时代已经过去，但移动互联网爆发的时代还没有到来，在那个蛮荒阶段，涪陵榨菜集团如何持续保持着高增长呢？
答案出乎意料，但又格外符合商业逻辑，那就是涨价。
2008年，涪陵榨菜集团首次提价，原价0.5元/70g的袋装榨菜，变成了1元/100g，上调幅度达到40%。
这第一枪就打得消费者一脸懵。
在此后，涪陵榨菜几乎每年都在提价，频繁程度与贵州茅台、东阿阿胶不相伯仲。
到了2017年2月，涪陵榨菜在次宣布对主力产品进行涨价，原因是为了缓解原材料价格上涨带来的成本压力。
当时，在天猫和京东等多个电商平台，涪陵榨菜旗下80g与88g新包装“乌江牌”榨菜的售价进入2元时代。多个细分口味的“乌江牌”榨菜的单包装折前价，甚至超过了3元。
▲涪陵榨菜提价年历表，图/东北证券
而从均价来看，涪陵榨菜10年来12次提价，单价上涨了近400%。这也一举推动了涪陵榨菜的业绩增长，2010-2019年，这家公司营收的年复合增长率15.48%。
随之提升的也就是毛利率。2010年，涪陵榨菜毛利率为32.36%，到2019年末，其毛利率达到了58.61%。
9年毛利率增长26.25%，这是贵州茅台同期增幅的75倍。这些毛利增长中，我们不能说没有科技、互联网营销的功劳，但相关性最大的，就只有价格了。
为什么涪陵榨菜这么任性，全国人民会买单吗？规模决定一切。
华经情报网数据显示，2018年，涪陵乌江榨菜品牌就稳坐腌菜行业第一的位置，市场占有率达到40%，渠道终端覆盖了全国市场。排名第二的鱼泉榨菜，占比不过11.1%，仅以成都和北京市场为主。
此外，全国榨菜销量不过80万顿，45%以上的原料都来自重庆涪陵地区。
说白了，这个行业依旧是一个资源密集型的行业，行业区域性较明显。互联网那套空间平权、轻资产等概念，似乎还没有在这个行业留下多少痕迹。
03最野蛮的市场布局：买它
到2020年上半年，涪陵榨菜实现营收11.98亿元，同比增长10.28%；净利润4.04亿元，同比增长28.44%，营收利润双增长。
但这其中，榨菜产品的营收贡献了大约86.52%。
纵观全行业竞争格局，这个市场占比超过40%的庞然大物，似乎正在被其他追赶者从泡菜、萝卜、海带丝等品类围攻。
吉香居海带丝、川南萝卜干、六必居干酱……这些品牌市场占比尽管不足10%，但依旧揽获了一大批消费者。
▲2018年涪陵（乌江）榨菜市场占有率达到40% 图/华经情报网
涪陵榨菜怎么玩？买它！
▧ 2015年，涪陵榨菜布局四川泡菜领域。当年8月，其以1.3亿元成功完成了对四川惠通食业有限公司的收购，从此进入泡菜行业抢占市场份额。
▧ 2016年，涪陵榨菜布局调味品领域。当年宣布，筹划收购“国内某调味品生产企业90%以上股权”。
▧ 2017年，涪陵榨菜布局大酱领域，曾尝试收购一家东北大酱企业。
▧ 2018年，涪陵榨菜还希望入局豆瓣酱、火锅底料等领域。当时，其公告称，计划以2.365亿元完全收购四川恒星及味之浓食品。
套路野蛮，有钱任性。
很可惜，除了惠通的收购还算如意，此后的三场收购案都被各种理由拦在了门外。如今的涪陵榨菜，萝卜、泡菜销量总和约占到10%，其他产品不足2%。
好在，作为榨菜行业唯一的全国性品牌，且由于原材料地域性形成的天然壁垒，涪陵榨菜集团依旧可以凭借榨菜单品一骑绝尘。
就像贵州茅台俯瞰整个A股市场一样，最根本的底气在哪里？不过也是原材料的地域性天然壁垒，以及一个国酒品牌罢了。
涪陵榨菜，榨菜界的茅台。
