人民币对美元重返“6”字头 如何影响A股和外贸?

时隔16个月,人民币对美元汇率再次重返“6”字头。9月25日早8时,离岸人民币对美元忽然快速升值,最高触及6.9993,此后折返至7.02左右区间。

截至发稿时,离岸人民币对美元为7.0262,在岸人民币对美元为7.0281。

9月25日,央行公布的人民币对美元中间价报7.0202,下调308个基点。在近期的多重利好之下,人民币升值的趋势已十分明确,A股也备受鼓舞,但同时汇率剧烈波动也为市场带来了新的风险。人民币的快速升值,都有哪些深远影响?


9月25日,央行公布的人民币对美元中间价报。

接连利好汇率升值

徘徊于低位近一年之久的人民币终于等来了转折。北京时间9月19日凌晨,美国联邦储备委员会宣布,将联邦基金利率目标区间下调50个基点。这是美联储自2020年来首次降息,标志着美联储开启了新一轮降息周期。

美联储降息,通常意味着美国的货币政策将走向宽松,美国银行贷款、存款利率会跟随下调,市场上货币流通量增加,美元趋向于贬值,非美货币迎来升值利好。这也意味着人民币持续贬值的压力将被释放,迎来升值的机遇。

事实上,自美国7月初就业数据遇冷后,市场对于美联储降息的预期大涨,人民币就已经开启升值通道,从7月初的7.3一路上涨。19日美联储宣布降息后,离岸人民币对美元来到7.07附近。

助推人民币破“7”的最后一把力是中国央行降息又降准的大动作。

9月24日,中国人民银行行长潘功胜宣布降低政策利率和存款准备金率,降息、降准同步发力,带动市场基准利率下行。潘功胜表示,近期央行将降低中央银行政策利率,7天逆回购操作利率下调0.2个百分点,从目前的1.7%降为1.5%,引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行,保持商业银行净息差稳定。同时,央行将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

今天(9月25日),中国人民银行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,9月25日,人民银行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,最高投标利率2.30%,最低投标利率1.90%,中标利率2.00%,较此前下调30个基点。操作后,中期借贷便利余额为68780亿元。

理论上来说,货币政策宽松会导致本国货币面临贬值压力,但此次央行释放利好却助推了人民币升值。东证期货衍生品研究院宏观外汇首席分析师元涛对记者表示,这是因为本轮央行政策释放了较为积极的信号,市场如果认为资本回报率会高于汇率贬值预期,那么宽松政策仍会助推汇率升值。

换句话说,是因为人们对经济前景的信心增强,抵消了政策带来的汇率贬值,带动了人民币汇率走强。

元涛介绍,从微观视角来看,人民币汇率升值有两种逻辑,一种是由于外贸部门走强,贸易进出口经常项目顺差上升,人民币汇率升值;一种是由于本国资本回报率相对上升,资本回流,有利于人民币升值。目前形势下的人民币升值属于后者。


离岸人民币汇率自7月份以来的涨势迅猛。

A股成交额再破万亿

某种程度上来讲,当前人民币升值与A股市场上涨正互为因果。人民币的快速升值,以及回暖的市场预期,正在助推人民币资产升值。

今天,A股三大指数延续反弹态势,上证指数盘中一度收复2900点整数关口。午后,主要股指涨幅明显收窄。截至收盘,上证指数涨1.16%,深证成指涨1.21%,创业板指涨1.62%。

值得注意的是,两市成交额继续放大,今日已经超过1.15万亿元,成交额再创最近4个月以来新高。

具体来看,行业板块几乎全线上扬,多元金融、文化传媒、保险、船舶制造、银行、证券、房地产服务、商业百货、工程建设、房地产开发板块涨幅居前,仅酿酒行业逆市下跌。

复旦大学世界经济研究所副所长、经济学院教授沈国兵表示,由于中长期内美联储将会继续降息的预期,使得美元相对于人民币的利差在缩小,导致美元相对人民币继续贬值的预期,正在改变着国际投资者的投资组合,使得美元资产的吸引力出现了相应下降,可能导致更多的资金流入中国市场寻求更高的回报。

据此,中国人民银行适时推出了降准降息的货币政策,向市场及时提供充足的流动性支持,既有利于缓冲人民币短期内快速地升值,改变人民币快速升值的单向预期,又可以引导国际资本进入国内资本市场,一定程度上解决国内上市公司的对外融资难题,增加了中国企业利用外资的机会,同时提高了国内资本市场交易的活跃度,近日A股市场的成交量放量就是例证。


9月25日A股两市收涨。

稳汇率对外贸至关重要

但需要注意的是,人民币快速升值的影响是复杂的。传统观点认为,美元贬值、人民币升值,有利于中国进口但不利于出口。

一位业内专家对记者表示,目前美国软着陆前景仍不明朗,美国劳动力市场正在经历转折,过去三个月月均新增就业岗位为11.6万个,较年初增速相比明显放缓,证实了劳动力市场疲软并呈现出的较大经济下行压力。

如果美国经济形势疲软,再加之美元的快速贬值,可能会带动欧美市场整体需求下行,对中国的出口造成压力。同时,一个巨大的变数是11月份即将到来的美国大选,如果特朗普政府上台,也会对外贸形势产生重要影响。

另一方面,短期内汇率剧烈波动也会导致外贸出口商利益受损。从微观上来看,外贸订单从签订到汇款再到结汇会经历较长周期,在当前外币汇率贬值,人民币相对升值的预期下,会导致外贸商家的实际利润缩水。比如,一家外贸企业A从事工艺品出口,主要出口欧美地区,6个月前签下一笔200万美元订单,收汇账期6个月,那么A企业如果现在结汇,按照7.0的人民币对美元汇率计算,这笔订单的人民币金额已经缩水了60万元。

在此情况下,不少外贸商家会选择立即结汇,将手中的外币换为人民币,以避免外币汇率进一步变动而导致的潜在损失。但元涛表示,集中的结汇行为也会在短期内推动人民币汇率的进一步升值,所以必要时央行也有可能进行干预行为。

同时,元涛提示,在人民币升值区间,企业还可以通过套期保值的策略,使用远期结汇工具锁定汇率,对冲汇率波动风险。

维持汇率稳定对于外贸发展尤为重要。多位业内专家对记者表示,人民币汇率有基础、有条件保持基本稳定,中国央行需要密切关注汇率市场动态,并采取必要的措施来维护汇率稳定。

栏目主编:宰飞 题图来源:上观题图


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