又一个重要领先指标触发了!美国距离衰退还有多远?






隔夜美国就业数据再度反映劳动力市场降温,经济衰退指标“杜德利规则”被触发。

华尔街见闻此前提及,由于失业率上升,近日来市场正在密切关注“萨姆规则(Sahm Rule)”这一指标,当失业率的3个月平均值上升较过去12个月的最低值高出0.50个百分点时,就会触发衰退。

根据摩根大通发布的最新研报,截至6月的三个月的平均失业率为4%,高于前十二个月最低点0.46个百分点,但比周期低点3.5%高出0.5个百分点。

这意味着,当前的失业率水平离触发萨姆规则仅“一步之遥”,但已触发另一个衰退指标。

而早在萨姆法则流行之前,前纽约联储主席比尔-杜德利就经常引用另一个与萨姆法则非常相似的规律衡量经济衰退——“杜德利法则(Dudley Rule)”——当失业率的3个月移动平均值比扩张期间任何时候的低点至少高出0.3个百分点时,经济就会(在6个月内)陷入衰退。


美国离衰退还有多远?



这是否意味着美国经济已经濒临衰退边缘?

摩根大通并没有给出观点,但在报告中给出了两点原因,意在证明当前的美国就业状况具有一定特殊性。

首先,从理论上看,萨姆法则自1960年来的预测准确率为100%,而报告表示,该定律是以“失业率一旦显著上升就会持续恶化”为理论前提的,从实际情况来看,并没有一套标准的经济学原理可以完全解释这一前提。

报告进一步补充称,诸如加拿大、澳大利亚这类与美国市场体制类似的国家,也曾出现过失业率平均值超出0.5%的阈值后不再进一步恶化的情况。

其次,当前劳动力市场上存在这样一种现象:一些公司由于过去四年难以招聘员工,因此不愿意裁员,这导致裁员率保持在周期低点。

不过,仅凭这一点还不足以使失业率上行承压。

报告表示,根据美国芝加哥大学经济学家Robert Shimer的观点,求职率的影响占美国失业率的四分之三,离职率的影响占四分之一,且“求职率具有强烈的顺周期性。就业退出概率的反周期性较弱”。

这一观点也得到了数据证实,从2000年开始的JOLTS就业数据显示,裁员率仅解释了失业救济人数变化的44%,而同期雇佣率解释了72%的失业人数。这意味着即使裁员现象不明显,招聘人数走低也可能导致失业率走高。


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