作者 | 李兰兰
知名猪企傲农生物（603363.SH）走在退市边缘。
近日，傲农生物发布公告称，2023年预计净亏损扩大至30亿元到36亿元，预计期末归属于上市公司股东的净资产为-7亿元到-10亿元，根据规定，公司股票可能被上海证券交易所实施退市风险警示。
《橡果商业评论》注意到，傲农生物当下面临的困境远不止于此。
今年1月以来，傲农生物已经4次发布债务逾期公告，截至1月23日，其累计逾期债务本息合计约14.38亿元（扣除已偿还部分）。2022年11月至2024年1月30日，公司累计诉讼（仲裁）金额达19.49亿元。
巨大的资金压力下，傲农生物不得不“断臂”自救。从去年开始，傲农生物就不断清栏以降低生产性支出，但效果杯水车薪。
而在降薪裁员这样的降本增效的“常规操作”外，傲农养殖场的生猪甚至都“吃不起饭”了。
01
连续几个月发不出工资
猪每天只吃一顿
近日，在武汉傲农任职猪场饲养员的赵先生对《橡果商业评论》表示，“公司从2023年7月份以后就没有再发放工资”。
另一位在南昌傲农工作四年的陈女士也表示，今年1月份被公司通知“在家等候通知”，公司承诺会发放每月的基本工资，但“截至目前还没有收到一月份的工资”。
除了员工收入受到极大影响，甚至连傲农养殖场内的生猪也“吃不起饭”了。
襄阳傲农猪场技术员秦先生向记者表示，“公司已经半年没发放工资了，目前猪粮都断了，一天只喂一顿。”
人和猪都陷入寒冬的背后，是整个猪肉市场已持续在周期底部徘徊了三年之久。
截至1月31日，22家涉及生猪养殖业务的A股上市公司披露2023年业绩预告，其中18家企业归母净利润录得亏损，合计亏损248.66亿-291.65亿元。
据农业农村部介绍，从养殖收益看，2023年全年生猪养殖头均亏损76元，这也是自2014年以来，首个算总账全年亏损的年份。
但在行业共同困境之外，傲农还有其自己的问题。
02
猪周期下逆势举债扩张
傲农前期“埋雷”
公开资料显示，傲农生物成立于2011年，是一家以标准化、规范化、集约化和产业化为导向的高科技农牧企业，主营业务包括牲猪饲料、动保、育种、原料贸易、农业互联网等核心产业，于2017年上市。
上市初期，傲农生物大部分收入都来源于饲料业务。
据傲农生物2017年财报，公司全年收入49.03亿元，其中饲料收入45.74亿元，占比93.29%，生猪养殖收入2.3亿元，占比4.49%，出栏量仅21.8万头。
而受2018年非洲猪瘟和2019年新冠病毒的双重影响，我国中小养殖户加速退场，规模养殖场逆势扩张，生猪价格持续高位运行。
借此东风，2020年，傲农生物业绩迎来大爆发，全年实现营业收入115.17亿元，同比增长98.98%；实现净利润5.73亿元，同比增长1865.27%。养殖业务方面，傲农生物实现生猪养殖收入31.39亿元，同比增长255.97%；生猪出栏量134.63万头，同比增长104.17%；养殖业务毛利率为47.75%，同比提高了22.34个百分点。
尝到了甜头的傲农生物就此确定了生猪养殖的业务主线，并通过加大猪场建设、并购整合等手段扩大业务规模。2019年末、2020年末，傲农生物在建工程余额为分别增长142.26%、106.38%。
得益于养殖规模的迅速扩张，傲农生物生猪出栏量快速增长。
2023年，傲农生物出栏生猪585.9万头，较2017年上市当年增长了近27倍，2017-2023年，傲农生物生猪出栏量的年复合增长率为72.43%，在所有上市猪企中高居“榜首”。
然而，大幅扩产的同时，傲农生物的债务规模和风险也急剧增大。
2020年，傲农生物负债合计高达81.15亿元，同比增长123.07%。
随后，受新一轮猪周期影响，傲农生物债务情况日益恶化，截至2023年9月末,傲农生物总负债增至147.9亿元,资产负债率攀升至89.41%，在19家上市猪企中仅次于处在破产重整阶段的*ST正邦（002157.SZ）。
03
自救效果不佳
恐成为第二个ST正邦
巨额债务危机叠加业绩亏损，傲农生物也开始其自救。
近几年来，“降低负债率”一直是傲农生物的重点工作之一。
但实际情况未能如愿，2023年傲农生物的资产负债率达到历史最高点，债务状况进一步恶化。
受限于主营业务自我造血能力不足，傲农生物决定引入外部资金输血。
2022年定增计划流产，傲农生物尝试通过股权运作的方式盘活现金流。
2023年5月，傲农生物创始人吴有林宣布，计划通过协议转让或大宗交易方式减持不超过傲农生物总股本10%的股份，并向傲农生物提供不超过5亿元的财务资助。
7月，漳州金投通过协议转让取得傲农生物近5.05%股权，交易对价3.91亿元。
之后的一个月，吴有林继续减持8.2%的股权，取得现金6.4亿元，两次套现合计补充资金超10亿元，但面对巨大的债务存量，此举实际效果极其有限。
2023年11月18日，傲农生物再次披露公告称，计划通过协议转让方式减持不超过公司17.5%的股份，但后续仅以3.65亿元的对价转让给平潭天添资产5.23%的股权。
不仅如此，由于傲农生物股价迅速下跌，截至目前该协议仍未成行。
除此之外，傲农生物也在积极剥离子公司资产以优化资产负债结构。
2023年10月，傲农生物作价7.48亿元向漳州鸿枫转让傲芯生物51%股权。
此后，傲农生物继续出售资产筹措资金。2023年12月8日，傲农生物发布公告称，拟转让8家子公司的部分股权，每家公司股权转让价为1元，总价款为8元，受让方为其控股股东傲农投资。
仅一个月后，傲农生物又宣布，拟将所持参股公司国贸傲农的全部49%股权，以5219.79万元转让给国贸农产品公司。
虽然傲农生物称，一系列举措是为了回收资金，以便改善现金流和降低负债率，但面对高达百亿的债务，这些努力似乎仍然显得力不从心。
2月2日，傲农生物公告称，收到债权人大舟集团的《通知书》。大舟集团因公司未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，已向人民法院提交申请对公司进行预重整的材料。
2月5日，傲农生物就收到漳州市中级人民法院送达的通知书及决定书，漳州中院同意对傲农生物启动预重整。
此举虽然短暂的保住了傲农生物上市公司的金字招牌，但傲农生物能否成功复刻*ST正邦的重整之路还要打上一个大大的问号，谁会成为傲农生物的“双胞胎”也需要市场的进一步验证。
