中老年女性所掌握的投资财富，或许比外界想象中还要高。/ 《我的前半生》
8年前凭借一己之力引发国际金价大幅波动的中国大妈们，依然是黄金零售市场的绝对主力。
她们手握家中财政大权，有时间盯金价，像买白菜一样追涨杀跌。毕竟和其他理财产品比起来，黄金看得见摸得着，不至于血本无归。
商场的黄金饰品零售价格自9月底以来，每克就没下过430元。
金价持续走高。根据第一黄金网的最新数据，周大福的足金价格为497元/克，周生生为496元/克，老凤祥是448元/克，菜百是483元/克。
根据世界黄金协会10月19日的报告，临近黄金消费旺季，中国的上游实物黄金需求也随之上升，9月上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量以及8月中国的黄金进口量均现环比上涨。
世界黄金协会的报告显示，9月，上海黄金交易所的黄金出库量升至191吨，较上月增加27%，同比2019年9月增加63%。
基金连跌，黄金连涨。
从事黄金首饰已有五六年的某知名金店销售经理谢丹告诉记者，每年只有夏季是销售淡季，过了8月，就开始忙碌，“十一”长假以后一直到过年，都是黄金的消费旺季。
“大姐们多。”谢丹不太好意思称消费主力为“大妈”，这显得有些不太礼貌。“很多是来挑选结婚生子的礼品，足金镯子、手链和挂坠是卖得最多的产品。现在金价高，也有的客户拿着以前买的款式来置换新款式。”
8年前凭借一己之力引发国际金价大幅波动的中国大妈们，依然是黄金零售市场的绝对主力。
她们手握家中财政大权，有时间盯金价，像买白菜一样追涨杀跌。毕竟和其他理财产品比起来，黄金看得见摸得着，不至于血本无归。
2013年11月30日，消费者在江苏南通一商场黄金柜台选购黄金首饰。/ 视觉中国
01
消费主力还是大妈
“今天黄金回收价格是432元/克，价格很好，要卖的话，是不错的机会。”王广说。王广是一家全国连锁黄金珠宝首饰回收店的业务经理，从事这一行业已有七年。
9月以来，王广开始繁忙，过去的“十一”长假更是安排得满满当当。这与黄金零售的周期相关，也与高企的金价相关。
“现在是排队回购，需要预约，拿着预约码交易。我现在加上了微信得立刻改名字，不然一会儿不注意就分不清谁是谁了。”王广说。
客户们以大妈居多。王广说，大妈们精着呢，她们会货比多家，看哪家的回购价格更高。她们一般不去商场回购。商场回购的价格大概只有340元/克，远低于回收店。“商场会劝你置换。置换就是个坑，越置换克数越少，还要让你加工艺费。”王广说。
他记得2020年年中开始，回购旺盛。去年是金价最高的一年，客户们纷纷把金饰拿来变现。扣除损耗和工费，一些知名品牌的足金金饰问题不大，工艺金最吃亏，3000多元的工艺金项链回购的话连1000元都拿不到。
2015年，端午节黄金粽子热销。/ 视觉中国
王广的客户以中年以上的女性顾客为主。
这些不愿意被称为“大妈”的消费者，在8年前曾以一己之力撼动了国际金价。
2013年那个“五一”长假，中国大妈们疯狂抢购本地金店的黄金，有的还专门飞往香港，那里金店的金价低于内地。
大妈们疯抢黄金的原因是，当年4月，国际金价出现暴跌，直接从1550美元/盎司跌到1321美元/盎司，相对应国内交易价格跌破了300元/克。
造成的结果是，价值1000亿元的300吨黄金被一扫而空，部分金店一度断货，稳住了国际金价，纽约黄金期货一天内上涨4.2%，达1454美元/盎司，创下2013年内最大单日涨幅。《华尔街日报》甚至专创英文词组 “Chinese Dama”。
大妈们以为抄底了。没想到倾巢购买之后，国际金价一路下跌，直跌到2015年最低点1064美元/盎司，国内价格也下探至216.17元/克。这样算下来，每公斤黄金损失七八万元。
黄金玩的就是耐性。忍住没清仓的大妈们否极泰来。2016年，包括黄金在内的国际大宗商品价格开始震荡回暖，2019年春，国内黄金交易价格突破300元/克，自此之后一路高开，到2020年8月涨至最高点460.69元/克，随后震荡回落，至今降为约360元/克。
十年黄金价格走势图。/中国黄金网
如果大妈们能忍七年，到2020年8月抛售，那么一公斤黄金就能赚15万元之多。可惜，王广印象中没有能坚持这么久的客户。“都是看价格差不多了就来回购了，有的少亏一点，大部分是小赚。”
北京市同晖珠宝首饰有限公司的销售人员对记者列出今年卖得较好的一款挂坠，是一枚鸽子蛋大小精致传统的“福”字挂坠，金珠手链也是畅销品。周生生、菜百、周大福从该厂定制加工金饰。
同晖珠宝首饰有限公司生产的金饰。/ 周伯通
谢丹称，这些畅销图案印证了购买主力仍是“大姐们”。不过近两年，谢丹的客户群开始年轻化，喜欢黄金的年轻人逐渐多了起来。
02
买黄金的年轻人
黄金购买主力虽然是手握家中财政大权的“大妈”们，但也有理性的年轻金主。85后小夫妻皮皮仲和娅娅文就是真心实意喜欢黄金的小众代表。
这对小夫妻是标准的斜杠青年。他们是公关行业的同行，是投资管理者，也是作家，共同出了包括《韧性成长：终身进益的16个心智升级模型》在内的5本书。
去年基金火出圈，被称为中国年轻人的投资元年，但其中的很多人如今又被套牢了。/ 《大时代》
皮皮仲购买的第一款金饰，是十多年前和娅娅文在大学时候定情的黄金对戒。“我喜欢黄金，它象征至诚。”皮皮仲还记得，对戒是在北京大钟寺一家名叫太阳金店的老金店里买的。
这个“十一”长假，皮皮仲和娅娅文入手了一款故宫文创挂坠金饰。这款挂坠印有慈宁宫麒麟祥纹图案，代表慈宁智慧。瑞兽的寓意正合夫妇俩心意。
他们也会在金价高的时候，把不需要的金饰卖掉。“前两年金价高的时候，我们通过‘回收金’的方式卖了一批以前买的或者别人送的式样老旧的金饰。”皮皮仲说，在合适的价格区间，把不需要的卖掉，再买自己喜欢的，这是夫妇俩建构的投资体系基本框架的一个具体案例。
除了实物黄金，皮皮仲和娅娅文还购买了黄金ETF（Exchange Traded Fund）。黄金ETF是在证券交易所上市的开放式基金，以黄金为基础资产进行投资，紧跟黄金价格。
与喜欢跟风的投机者不同，皮皮仲和娅娅文没有将ETF作为快进快出赚快钱的方式。黄金是他们家庭投资资产配置的重要组成部分。
“这是我们的价值观和生活方式决定的。”皮皮仲说，“我们是长期主义者。”比如他和太太是初恋，工作十多年坚持带饭上班，喜欢黄金亦是长期主义的生活方式之一。
“最开始，黄金产品在家庭投资资产中的占比是5%；后来提升至8%，现在大概为11%。”皮皮仲说，“黄金可以对冲风险，保持稳定增值。”
根据世界黄金协会数据，黄金在2020年以近25%的收益率跑赢了大多数主流资产，这些投资主要标的包括标普500、新兴市场股票、大宗商品、原油等，唯一输给的是纳斯达克指数。
2020年，黄金跑赢了大多数主流资产。
皮皮仲和娅娅文按照“价值平均”的理念配置投资资产。这是一项长期投资理财的方法，将资产配置的期限定为20年不等，每年分为若干周期。
按照这种规划有序的节奏，就不存在购买一般理财产品必须要考虑“择时”，不必天天提心吊胆盯着手机软件追涨杀跌。
“但我们会花很多时间，来把这个投资组合给做好。”皮皮仲说，每周，他和娅娅文都会开家庭投资会议，研究属于他们俩的投资模型，为不断修正这个模型打补丁。
比如，为了符合投资模型，他们清掉了此前购买的支付宝中黄金产品，集中到一个系统里。
他们的“价值平均”投资模型来自研读业内专业书籍和大量讨论。他们最早的投资理念源自《大数投资》这本书。
“它的概念很简单，大概有30个行业，每个行业投一点，你就不会亏。”虽然没有亏，皮皮仲认为这种投资并不符合自己定义的投资的感觉。
“我们这套体系是我们俩大量讨论跟学习出来的，有一种确定感，你知道你在学什么东西，然后你再用钱试验，最后它的结果证明不错，那就是该有的投资心态。”皮皮仲说。
按照长期主义理念，皮皮仲和娅娅文不碰跟“长期”无关的资产，比如基金和债券。他们的投资资产配置里除了黄金之外，还有跟踪A股、港股、德国、法国等股票的ETF。根据环境的变化和研判，他们抛出了A股的一些股票，上调了黄金的比重。
“黄金扛通胀，是避险资产。”皮皮仲粗算了一下，近三年来的黄金收益率为19.1%，高于一般理财产品，他们的投资组合跑赢了上证指数约40%。
与年轻人青睐18K金不同，皮皮仲和娅娅文喜欢极简风格又富含寓意的24K足金，他们也不买工艺金，因为在回收的时候价格会很吃亏。
皮皮仲现在佩戴的一款黄金手链。/ 皮皮仲
“我们不建议把黄金当成投机产品。”皮皮仲说。
03
购买黄金的正确姿势
自2007年起，“西金东移”，中国成为黄金产量及需求量最大的国家。2013年底，中国黄金首饰市场年消费量超过印度，据中国黄金协会数据，2020年中国黄金消费量为820.98吨，连续八年位居全球第一。
其中，黄金首饰用金490.58吨，占黄金消费量比重近60%；金条及金币用金246.59吨，工业及其他用金83.81吨。
2020年，中国的珠宝首饰市场规模达6100亿元，黄金占了压倒性的56%。
作为全球最大的黄金饰品消费国，作为绝对消费主力的中国大妈功不可没。
谢丹告诉记者，近两年，购买黄金首饰的年轻人也多了起来。以刚刚过去的“十一”长假为例，年轻人买得较多的是设计新颖的黄金手链和套链。
在黄金行业有20多年从业经历的一位业者对我们说，发达国家的投资者多选择黄金ETF，国内消费者多购买实物，这与双方的金融体系发展阶段和层面、消费习惯和消费心理有关。
黄金ETF最大的购买量来自发达市场，以欧洲基金和北美基金为主导。在世界黄金协会的倡议下，约在2003年，西方金融市场推出了黄金ETF。因为欧美市场黄金零售渠道有限，购买成本较高，所以顺应投资者需求，适时推出了黄金ETF。
发展中国家和地区的金融体系发展相对滞后，原有的零售黄金投资市场则相对发达。中国于2013年推出了以黄金实物为基础的ETF，而新建的ETF市场需要时间适应，消费者还是习惯此前的实金购买体系。
2013年06月11日，济南省城泉城路上，一家金店门前，近万人挤爆现场抢购黄金。/视觉中国
此外，时间点也是个不可回避的因素。国外的黄金ETF赶上了十年黄金牛市。2013年，中国推出黄金ETF元年却赶上金价大跌，购买力相对不足。
“还有一个是消费习惯不一样。”前述业者称，西方市场的投资人投的是趋势，看准了某个趋势开始下手交易，而亚洲地区更多的是追涨杀跌的价值投资。
不论是黄金实物，还是理财产品，黄金投资者基本可以分为六大门派。
第一派是漠不关心派，不了解也不关心。第二种是犹豫派，很关心，盯着看，但就是下不了手，到涨价的时候悔不当初，但就不买，喜欢追着问。第三种是普通派，就是正常买卖黄金产品的投资者，这类人居多。第四种是逍遥派，买完忘了，就搁在那儿了。第五种是倒霉派，高点进入，结果价格一下来，心态崩了，赶紧跑。
理想的投资应当是资产配置的手段，而非高压生活的解药。/ 图虫创意
如果将黄金作为长线投资，拿在手里再放放，价格总有回来的时候。“黄金又不会坏，也丢不了。”前述业者称，如果2013年抄底的中国大妈能将黄金捂到2020年最高点再抛，那就能赚得盆满钵满，可惜能撑得住这么多年头的没多少人。
最后一种是真正的价值投资派。皮皮仲夫妇就属于这种，将黄金作为资产配置，当升值到一定程度，将利润变现，再调整合适的资产配比。
前述业者给了普通投资者几点“摸金”建议：不建议买文化金纪念币，建议买知名品牌的金条，回购时方便，损失较小，可以买实物金，也可以买银行的账户金。
没时间天天盯着手机的、准备长线投资的人适合买积存金，通过建立黄金积存账户来投资黄金，相当于委托银行按照平均价购买黄金存在账户上，等到需要实物金的时候，可以直接折成实物金拿走。
有点投资经验的人，持有股票账户者可考虑黄金ETF，对金价有判断能力、手头资金比较充裕的还可以考虑诸如上海黄金交易所的黄金T+D衍生品。
黄金投资，切忌盲目。/ 图虫创意
近两年，还有一些新的黄金产品出世，比如2019年年底，FoF基金（公募）开始配置黄金资产，主要是金矿公司股票+黄金ETF；今年2月发行的黄金驱动的资管产品（PICC AM- IAMF 私募），标志着黄金资管产品时代来临。
根据世界黄金协会的报告，该协会对黄金投资谨慎乐观：
经济增长放缓及相关不确定性，可能起到支持中国黄金投资需求的作用，因为黄金历来在滞涨时期表现强劲；反过来，尽管中国已经迎来了传统的金饰消费旺季，经济增长的不确定性可能会为金饰消费构成主要挑战，因为经济增长与消费者的可支配收入高度相关。
这位业者最后给出了跟皮皮仲一样的建议：不要像炒短线股票那样炒黄金。
（应受访者要求，均为化名）
