网易研究局NO.471
作者|江瀚（网易研究局专栏作家）
昨夜今晨，对于中国幼教上市公司”红黄蓝“来说可谓是一个不眠之夜，受到国家学前教育新政影响，11月15日晚间，红黄蓝盘前股价暴跌23.48%，开盘后跌幅扩大至32%，盘中股价最大跌幅一度达59.76%，其市值腰斩过半。不仅是红黄蓝，在美股上市的博实乐教育股价也狂跌逾27%。学前教育新规到底会对市场造成什么样的影响？我们到底该怎么看？
一、突如其来的学前教育新规
11月15日，国务院式发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（下称《意见》），该《意见》明文规定民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。
该《意见》还要求称，社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园；当地教育部门应对相关利益企业和幼儿园的资质、办园方向、课程资源、数量规模及管理能力等进行严格审核，实施加盟、连锁行为的营利性幼儿园原则上应取得省级示范园资质。
除此之外，学前教育新规还有以下一些需要资本市场重点关注的要求：
一是全面提升入学水平。《意见》提出，到2020年，学前三年毛入园率要提升至85%；这一指标在2017年为79.6%。包括公办园和民办普惠幼儿园在内的普惠性幼儿园占比要达到80%。
二是合理明确收费标准。《意见》提出，根据办园成本、经济发展水平和群众承受能力等因素，合理确定公办园收费标准并建立定期动态调整机制。民办园收费项目和标准根据办园成本、市场需求等因素合理确定，向社会公示，并接受有关主管部门的监督。地方政府依法加强对民办园收费的价格监管，坚决抑制过高收费。
三是全面遏制过度逐利行为。《意见》规定，民办园应依法建立财务、会计和资产管理制度，按照国家有关规定设置会计账簿，收取的费用应主要用于幼儿保教活动、改善办园条件和保障教职工待遇，每年依规向当地教育、民政或市场监管部门提交经审计的财务报告。
从这些重点内容，我们可以发现，国家对于学前教育的整体规范是全面提升学前教育的普惠水平，将学前教育保持公益性成为了未来发展的主要趋势，当前高价幼儿园将有可能成为一种历史，未来学前教育将会朝着普惠民生的方向不断发展。
二、新规将会带来市场怎样的洗牌？
其实学前教育新规的出台是一个意料之中的事情，根据教育部的数据，全国学前三年的毛入园率在2016年达到了77.4%，在2020年前将达到85%，根据这个数据，市场普遍认为，到2020年，有入园需求的适龄幼儿约为5730万人，需要至少30万所幼儿园来容纳，对于整个幼教市场来说，可谓是市场前景广阔。
但是，一直有一个问题，这就是从经济学的角度来说，教育到底是不是一个公共品，教育到底应不应该由市场来进行完全的资源配置。从经济学的角度来看，要判断一个产品是不是公共品一般有两个相对比较固定的判断标准：首先，这个产品是不是非排他性的，是不是一个人用了之后别人就没有办法使用。其实，这个产品是不是非竞争性。一个人的消费会不会增加或者减少消费的数量。
按照这样的一个标准，我们如果把教育放到这个里面来看就会发现，在当前的市场条件下，我们难以说教育就是一个公共产品，毕竟教育难以像国防、道路、灯塔这样完全排他的。但是，这是否就意味着教育就能完全市场化的呢？这也是不行的。
正如同去年“红黄蓝”出现的问题，由于完全市场化会让教育成为了一个只追求逐利本性的产品，企业考量的是教育如何能够给企业带来稳定的利润增长，如何能够给企业的股价带来明显的支撑，这样在真正进行教育的过程中就有可能将教育给带走形了。
但是，由于教育产业具有收益的广泛外部性，教育发展过程中的获益其实从总量上超过了受教育个人获益的事实，所以教育在某种情况下来说是一种准公共品。根据教育的角度来说，教育其实是有着天生的等级划分的，学界普遍把教育划分成为低等教育、中等教育、高等教育等多个阶段，越是低等的教育其公共产品的属性应该越强。从这个角度角度来看，我们的九年制义务教育其实就是有这样的特征，但是之前由于大家并不知道学前教育算不算这种义务教育的阶段，所以大家也就将学前教育市场逐渐作为了一个完全市场化的组成部分。
通过这些年的实践，我们逐渐发现，即使是学前教育领域，其实也是涉及到大部分普通儿童的受教育机会，越是幼儿其实对其教育的介入也就越重要。最终的结果就是，国家逐渐发现了学前教育对于教育产品的重要意义，此次新规的出台无疑就是对于学前教育准公共产品的属性的确定，学前教育也有可能被逐渐纳入受教育权的组成部分。
所以，从市场的角度来考虑，学前教育市场将会面临着一个从完全竞争性市场向准公共产品的普惠市场转型的过程，之前高价的幼儿园可能还会存在但无疑将会沦为小众，普及园、普惠园将有可能成为幼儿园的主要组成部分。对于市场参与者来说，市场的发展方向已经从原先的高价园向普惠园转移，如果再想通过幼儿教育的高价来赚钱获利无疑将会成为一个不现实的事情。另一方面，市场普及性的确定，对于普惠教育的市场参与者来说反而会是一件好事。
高价教育的路正在收紧，普惠教育的路正在打开，学前教育的市场正在发生根本性的变革。
